Magic Eden：寒流之下，多链 NFT 市场龙头是否还有参与价值？

前言
这个融资1.5亿美金的行业巨头即将迎来TGE，并且参与的窗口仍然敞开，究竟现在入场是否仍有优势？在市场寒流的背景下，Magic Eden的潜在赔率又如何？本文将深入分析Magic Eden的核心团队、融资情况、市场表现及未来前景等各个维度，为你分析这到底算不算是一个好机会？
1、基本概况
1.1 简介：起于 Solana，成长于多链，持续延伸产品线
Magic Eden 是成立于 2019 年的一个跨链 NFT 市场，早期主要是基于 Solana运行 NFT 市场，目前已发展成支持比特币、Solana、ETH、Polygon 链的多链 NFT市场龙头。
2024 年 1 月，项目宣布推出以 NFT 为中心的自托管钱包插件，进一步实现用户的即时跨链交易 NFT，意图持续围绕 NFT 赛道深耕细作。
1.2 团队：核心团队贯穿 Web2 与 Web3，背景强，分工适配高
团队成员较多，不一一介绍，但其核心创始团队值得关注。项目创始人是澳大利亚华裔，早期为麦肯锡的咨询顾问，后在谷歌担任产品经理，Web2 产品经验丰富；其余三名联合创始人也均为华人面孔，项目由华人占据主导地位。成员背景较强，覆盖 Web2 和 Web3，成员曾在 Coinbase、币安、Dydx、Uber、谷歌、Meta 等。
团队中的 Zhuoxun Yin（Magic Eden 联合创始人）和 Linus Chung（Magic Eden产品主管）均在 Coinbase 工作过，Zhuoxun Yin 还是 Dydx 的创始团队一员，运营经验丰富。
Rex Zhou（Magic Eden 联合创始人兼总工程师）和 Sidney Zhang（Magic Eden联合创始人兼 CTO）都在 Meta 和 Uber 工作，从时间线上看，两人经历有重合，应曾经共事。
核心团队的搭配上，既有传统 Web2 的产品和技术经验，同时也有原生 Web3的产品和运营经验，这种互补型搭配也让项目在早期能够以良好的用户体验实现冷启动，进而快速扩大规模。
过往产品上的成功也证明了项目核心团队除了具有极强的背景履历外，核心团队整体的契合度上也相对较高。
1.3 项目空投及代币进展：一二季度开启追溯空投，预计四季度 TGE
2024 年 1 月 23 日：开始钻石积分活动，首推 Solana 系统追溯空投，约 35万钱包领取，3 月 3 日领取结束
2024 年 2 月 28 日：推出 ETH 追溯空投 ，最早可追溯至 2017 年，约 15 万个钱包索赔，4 月 12 日领取结束
2024 年 5 月 2 日：推出 BTC 生态追溯空投，5 月 8 日超过 10 万钱包领取， 5月 18 日领取结束
已推出代币基金会，预估 10 月 TGE。
2、估值分析
2.1 融资情况：融资额较大，现金流充沛
知名机构背书，融资额较大：Magic Eden 最后一轮融资估值为 16 亿美金，机构给出的大额融资进一步证明了市场对 Magic Eden 潜力的认可。项目公示的大额融资时点均为 2022 年，彼时市场行情处于熊市阶段，在该时点上拿到大额融资，体现出机构对 Magic Eden 当前运营状况与未来增长潜力的直接肯定，这不仅在一定程度上提升市场对 Magic Eden 的信心，加厚其估值，同时也表明投资机构对其投资的赔率具有充足的信心。
拓展投资版图，提升业务潜在上限：Magic Eden 拿到的大额融资除了自身项目本身的 Build 之外，还成立了专项基金，用于对外投资，公布的 7 项投资中大部分为 Web3 游戏、NFT 平台等，核心目的也主要是想从长远上构建游戏+NFT 协同发展的模式，进一步拓展业务版图，提高估值上限，但是无论是游戏还是 NFT 市场始终没有形成良性的市场增长，其投资的 Aether 从上市到现在币价持续走低，跌了接近 20 倍，其余项目活跃度也较差，这也为其能否打造出游戏+NFT 这一愿景蒙上了阴影。
项目自身造血能力足，现金流充沛：从项目营收角度而言，自身造血能力十分强劲，根据 NFTPulse 的数据，过去一年 Magic Eden 的用户数据略低于行业老大 Opensea，但是其营收数据是Opensea 的接近两倍以上，自身赚钱能力当之无愧的行业第一。
综合来看，结合其融资（团队公示的融资金额近 1.5 亿美元）及项目自身的运营情况，不仅投资机构认可，而且现金流十分充足。
2.2 项目横向对比：多链优势明显，龙头地位稳固
多链生态布局，优势明显：Magic Eden 的核心竞争力在于其采取的多链战略，其他对标项目均聚焦于单链生态。当下大环境及 NFT 赛道均较差，同时单链生态日益下滑的交易量也凸显单链模式在平滑牛熊波动的局限性。Magic Eden 通过拥抱多链，吸引了来自不同区块链生态的用户与项目方，极大地拓宽了用户基础和业务边界，这种多链优势不仅增强了平台的竞争力，也为其带来了较高的关注度和机构青睐，从而可能推动其估值的上涨。
项目数据对标的领先势头稳固：Magic Eden 与 Blur、Tensor 等对标项目的比较显示，在融资、交易量和收益方面均处于领先地位。更为重要的是 Magic Eden占据比特币 NFT 赛道大量份额，其年收益的 70%均来源于 BTC 赛道，颇有垄断BTC NFT 交易市场的趋势，当下 BTC 生态热度持续较高，也是各方看好的下一轮牛市主叙事之一。
市场优势为市值上涨提供了基本盘：Magic Eden 的市场表现为项目在上市初期的市值涨幅提供了有力的保证。当前的市场老大哥 OpenSea 没有发币，Blur更适合作为对比。结合其融资金额远超 Blur，当前用户、交易量、营收都处于该赛道龙头位置，且机构已给出 16 亿的估值情况下，或在上市初期会有短暂涨幅，预估 FDV 为 20 亿左右。
2.3 市场情绪：项目历史口碑良好，但赛道低迷对估值空间压制明确
过往口碑良好：Magic Eden 以倾听社区声音作为其主要的价值观，2023 年因为平台漏洞而导致用户购买虚假 NFT 事件，项目第一时间对外给出了退款方案，用户和社区因而对其认可度较高。
NFT 赛道持续寒流，叠加监管利空，市场情绪对估值压制明确：NFT 赛道目前持续寒流，热度整体较低。从 2022 年 1 月 NFT 月度总销售额达到了超过 60亿美元的峰值。而到 2024 年 8 月，这一数字已降至 3.77 亿美元以下，市场情绪普遍低迷，因而对估值涨幅期待不会太高，此外，上周 Opensea 被 SEC 指控，指控内容中明确把 NFT 列为证券的一种，后续是否维持此判定暂不讨论，但是对NFT 这一赛道短期来看是一大利空。由于市场情绪低迷的直接压制，对项目涨幅可能不会过于激进，预估 FDV 在 20 亿左右是一个相对合理的市场预期。
综合项目行业地位，赛道及监管情况，对 Magic Eden 的估值定在 20 亿较合理
3、积分数据
3.1 空投对比：对标来看，空投比例预计 10%-15%之间
对标项目中，Blur 为社区空投 12% ，Tensor 为社区空投 12.5%，MagicEden 作为龙头存在，协议的年收益高于第二名的 OpenSea 近一倍左右，且在融资、用户留存率、都显著高于对标项目。
因此，在制定空投比例策略时，MagicEden 不仅要考虑在市场低迷的环境下巩固其用户基本盘，同时也要考虑到与对标项目的竞争关系，更加长远的也要兼顾如何有效利用空投策略来进一步巩固其市场地位，继续提升其用户量和粘性，同时激发社区活力，推动项目的长期发展。
基于上述考量，Magic Eden 预计其空投比例将大概率不会低于对标项目的水平，而是设定在一个更加宽泛的 10%到 15%之间，这一策略的选择，可以确保项目在激烈的市场竞争中保持领先地位，稳固现有社区基础，增强其在该赛道的影响力。
综合来看空投比例预计 10%-15%之间比较合理。
3.2 钻石数据预估：总产出数据预估 55 亿

交易产出：交易产出大约 22.5 亿钻石
Magic Eden 从 2 月到现在的交易量约 27 亿美金左右，该阶段主要交互均产出钻石。
早期 1 钻石成本约 0.05u 左右，现阶段成本约 0.013-0.023u，综合成本在0.03u 左右。
按照 2.5%的平台费来计算，总计收入 6750 万美元。
6750 万÷0.03=22.5 亿，交易产出大约 22.5 亿钻石。
交易量数据来源：
追溯空投：约产出钻石 32.5 亿钻石
Solana：大约 40 万钱包领取
ETH：约 15 万钱包领取
BTC：约 10 万钱包领取
平均单个钱包约 5000 钻石左右，约产出钻石 32.5 亿
追溯空投数据来源：
综上，钻石总产出预估 32.5 亿+22.5 亿=55 亿
4、赔率分析
通过在 Solana 和比特币上刷钻石测试，在有加成的情况下，钻石成本在0.015-0.023u
按 FDV20 亿，空投 10~15%，即空投总价值 2~3 亿美金。2~3 亿/55 亿，得出单钻石价值约 0.036~0.055u，现阶段成本在 0.015-0.023u 之间。

整体赔率约为 1.56~3.67 倍
5、总结
项目自身情况：项目本身运营良好，现金流充沛，核心团队稳固，过往口碑上佳。
参与成本与赔率：现阶段的成本在 0.015-0.023u 之间，整体赔率为1.56~3.67 倍，较早期参与的成本低了不少，且 MagicEden 刷钻石的资金容量大，临近TGE时间周期短。
风险因素：NFT 赛道低迷，可能会对项目估值形成压制，此外项目追溯性空投具体释放的钻石未公布，若高于预估的数据，则实际赔率会比预估的低一些，此外还需考虑到 NFT 涨跌风险，女巫风险等。
综上，项目目前还能参与，且相较于几个月前，现在参与获取钻石的成本较低，赔率一般，胜在资金容量大和时间周期短，但还需依据个人风险偏好，收益预期、资金量投入等综合考量后做出适合自己的投资决定。