【开源镰刀 Open Rug 26 – 要搞好盘子，先当好套利者】
除非你是乔布斯或者黄仁勋，能搞出那种重新制定规则的价值创造。否则在这个世界上，你能做的只是对世界上已被创造的价值进行搬砖，也就是套利:
贸易是地理套利，银行是对储户的认知套利；北印度互联网是防火墙的监管套利……
这个地球上绝大多数伟大的”商业创新“，包括Crypto，都是基于套利：能套的利来源于“不对称”，有”利“可图才有流动性，而流动性是我们的爹
真正的问题是，作为搞盘子或者投盘子的人，我们如何快速识别”不对称“、并利用这样的”不对称“搬砖拿到结果？
如何识别套利机会和制定套利策略
广义上的套利，就是在一个场景内，根据不改变的规则，利用场景内各参与方“不对称”的权责或行为能力，以不成比例的更小成本获利的行为。
理解一个套利机会，首先先思考套利的三个要素：
-我套谁的利？（套利来源）
- 套的什么利？（规则和不对称）
- 套利空间多大？（不对称大小）
理解了这些，就能够针对性的提出套利策略
表面的套利和暗藏的套利
浅层套利范例：Hyperliquid
套利来源：拿牌照差价合约平台+大离岸CEX因为合规服务不了+信不过小所的交易员（du gou）贡献的手续费
规则和不对称：币圈合约需求是一个确定性的值，但是能提供这个服务的CEX或者差价合约平台要么不被信任，要么受监管制约
套利空间多大：全球币圈合约需求 – 被合规束缚的CEX能提供的交易量
因此Hyperliquid的套利核心基础，就是把一个中心化合约所包装成一条链，从而形成”监管套利“，也就是CZ说的”行CEX之实而不接受CEX同等的监管“。
这条路径当前始终存在，也就是为什么会有那么多订单簿perp dex涌现的原因
深层的套利：博彩
你以为的博彩: 靠凯利公式，赚赌徒的认知和赌性导致的认知差
实际上的博彩: 需要洗白的钱冲进来当赌资，左手输给右手，黑钱进白钱出
后者比前者大百倍。因此如果把博彩业看作一个套利驱动行业
套利来源：有需求要走赌场过一遍的流水付出的磨损和抽水
规则和不对称：其他行业价格双轨制行业因监管无法容纳类似需求的流水
套利空间: 该需求流水总量 – 其他价格双轨制行业可以处理的流水
那么核心套利策略就是：为此类流水合理化入金而做好监管套利，而不是仅仅为了上赌客合规
这里的反例就是澳洲星城赌场，不转型线上反而去扩张搞房地产，最后澳洲政府一严卡反洗钱直接破产
套利是最好的叙事
套利逻辑不仅是好业务，也是好故事。套利的场景和空间越大，叙事越值钱。币圈就是一个地缘政治带来的监管套利，这是一个正球级的叙事，因为上一个这样的叙事是冷战和核武器
币圈历史上最牛逼的叙事，几乎都是套利叙事，原因很简单：连门外汉都能懂，而且觉得可持续风险小，是值得参与的机会。
套利本身也和庞氏的核心”错配“相呼应，只不过后者的错配更多是人为形成，但是在叙事中，这一界限可以被认为的模糊化，因此
但凡是现象级的叙事或者骗局，基本都概莫能外:
- BTC挖矿能源套利
- Plustoken ”搬砖套利“
- USDE 策略中性套利
- Binance Alpha撸毛
最易懂最自洽的故事最好传播，最好传播的故事才是最好的故事，最好的故事才能套最多的人，反过来找到能将好套利故事的项目拿到大结果的可能性最大
针对流动性的套利 – USDE和所有带角标的“稳定币”
币圈只有两种稀缺资源：流动性和屏幕时间
同一个套利场景，在同一个时空中，其空间（策略容量）必定是有限的。在有限的套利空间中占领绝对的份额，就必定会吸引最大的流动性
因此，不论真有业务还是盘子叙事，一旦从套利逻辑入手并找到套利空间，就必须10倍100倍的上杠杆放大自己的核心策略，最快速度占据套利空间——即使是庞氏，在错配里利益最大化的核心也是加杠杆
这就是为什么套利策略现在都要发成稳定币。一位韩国L姓农业学家曾经曰过：一个1份市场容量的策略，发成稳定币就能想办法找借贷协议当个LTV 60%的抵押物(3x杠杆），再来个Pendle PT/YT 4X，当个资产发行拆分盘对价或者嵌套成JLP，加点贴息随便就再来个10x，直接干上100倍杠杆
“蚂蚁金服在传统都敢玩儿，币圈玩这个都算邯郸学步。最好直接印假钱，慢慢吸引真钱往里放，业务做得好不如假钱印的好，对散户要的是能赌，TVL币价双螺旋。
不要真特么考虑机构，机构又不是傻逼，但是机构要利益，他管你真钱假钱，只要散户垫桌子腿垫的够厚了，机构就进来玩了”
同样的逻辑回去看USDE，为什么人家干一年就把赛道路堵死了？看看人家在其他借贷协议里上了多少杠杆，把这个套利空间中能提供的流动性都占据了
针对屏幕时间的套利 – Pump与Sidekick
现代经济学的基础是“理性人”假设的，但人类在化工领域的进步和对”多巴胺“的认知与控制动摇了它
人一天只有24小时，去掉睡觉，会使用在屏幕上的时长最多就17个小时。仅考虑刚需，那这17个小时包括了为了赚钱不得不占用的时间、以及所有由多巴胺驱动的娱乐时长。
因此，从最大化屏幕时间的角度，赚钱和多巴胺必须要合二为一。既然时间有限，那么任何POW都是低效的，因为最大利润是固定的。那只有一种办法: 博弈，而且是最大杠杆的博弈
门槛最低的娱乐平台（直播、短视频、吵架平台如twitter/reddit/小红书) 早就想到这一点，比如半夜Tiktok的越南主播、直播行业里给主播冲大流水捧主播，但是实际上是走返点的工会和军火商，或者著名的“斗鱼”事件等等。因为监管问题，无法将娱乐内容和赌直接结合。
这一代人被多巴胺控制偏移“理性人”的值 – 老登娱乐平台吃了的=Pump Fun和Sidekick的套利空间
为什么拿”更好的公平发射Launchpad”叙事，挑战Pump的都失败了？
因为这些看不懂Pump Fun的根本就没跟Pump在一个平面上。Pump做的是把原先占据用户屏幕时长的大众社交媒体变成资产发行的荷官，让你在屏幕上使用的每一分钟时长都变成自带100倍杠杆的发射。
现在的打狗人，他们把每一分钟原来刷推特的时间，都用在了验CA角度上。这就是我说的娱乐赚钱时间二合一了。Pump直播币的逻辑也是一个道理，看直播就是为了找角度找上车下车机会，多巴胺时间加100倍杠杆和赚钱时间合二为一。
然而Pump的问题也是一样的，找角度并不需要你看一小时直播，几秒就够了，也许他们更应该入侵Tiktok的短视频
Sidekick就是Pump的反面。同样占领用户时间的逻辑，Sidekick主播一小时直播可以集中火力给你发50个CA的角度，连翻Twitter验证角度时间都省了，让你现场就买。手握大量资金、在斗鱼事件中被打击的军火商可以直接转型链上狗庄，前店后厂外加礼物打赏，流水可以比以前只多不少。
现在的1sol挑战主播，可能都是未来的”小团团“。但凡有一些带单赚钱效应，屏幕时长就会上去，挤占其他渠道的屏幕时长 —— 它是更强的分发渠道和交易所
总结
不论你是开盘子还是真做项目，趁早认清自己不太可能是什么开天辟地的领军人，更有可能是个前途未卜的套利者
明确自己套的什么利？谁的利？有多少空间套利？然后设计一个能开多少杠杆开多少杠杆的制度
怎么设计，详见往期开源镰刀和三盘理论
如果回答不了这三个问题？
趁早歇逼
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