聊聊接下来 #ETH 的走势
涉及稳定币资金、#ETH 生态叙事、Pectra升级、现货ETF及ETF质押等方面综合影响总结，全文超过2,000字，读起来需要很多耐心和理解
可以拉到最下面看结论。相信全部读完 会有对行情，#ETH 更全面的的认知收获和心态稳定，谢谢大家。

在货币紧缩时期，且现在还在缩表，在川普拥抱加密，#Bitcoin 主力储备的情况下，#BTC 更受资金青睐，#ETH 弱于资金青睐不够，加上早期有低筹码的灰度一直出货，没有强叙事，所以上涨不够。同时行情11-12主升浪趋势后，圣诞节到现在2月，震荡行情时，市场情绪非常脆弱，加上流动性低迷时，一碰利空 #BTC 就一泻千里了，#ETH 也更加不好看。随着宏观周期的前行， #BTC #ETH 继续发展的过程。主要从以下几个因素进行探讨总结并关注：

1、稳定币资金面：
先说 #USDT，如图，其市值确实在节节攀升，但 #USDT 的出圈效应太强，当前真正用在 #Crypto 的可能都不足1/3了，而 #USDT 现在的总市值大约1,400亿美金，2021年 #BTC 牛顶69,000美元时 USDT市值约725亿美金，差不多翻倍。

但如果按照1/3来计算，实际上现在资金量是低于2021年峰值的，约467亿美金，但 #BTC 相对69,000已经涨了超50%了。

这是市场事实，从2021年 #BTC #ETH 通过CME 期货开始，主要的购买叙事和购买力就往美国倾斜了，从ETF到大选，都是美国时区的购买力。且美国投资者使用的 #USDC 也更多。

再看看 #USDC ，如图，目前 #USDC 的总市值甚至还没有超过2022年年中的水平。图中可以看到临近美国大选开始，USDC 的市值才直线上涨，

但是大选事件驱动，新政府拥抱加密，包括 #Bitcoin 战略储备
仅上涨的稳定币市值更多也是围绕在 #BTC 上，所以就造就了当下的市场行情。更别说目前还是货币紧缩呢，美元指数还在高位，还在缩表，投资者的偏好依然保守谨慎，需要等宽松趋势更明朗呢

2、现货 #ETF 及ETF质押
先说 #ETH 现货ETF质押的意义：
简单来说，#ETH 现货 ETF质押就相当于分红，虽然年收益可能不足4%，但已经是不错的选择啦。要知道美债的收益也就是4%左右。

而 #ETH 网络在升级到「权益证明机制」（PoS）后推出的质押。简单来说，就是你把手里的 #ETH 存到网络里，帮助验证交易，保障系统安全，同时还能拿到奖励。不过，直接参与质押有点门槛，比如你得至少有 32 个 #ETH，还得懂技术，搞个节点设备，全天开机，稍微出错可能还会被罚钱。听起来就不那么友好，但是 #ETH 的现货ETF质押就显得很友好啦！只需要买现货ETF，就等于间接参与了质押功能。这样可以获得无损，无风险的质押收益。所以很多 #ETH 大户非常期待 #ETH 现货 ETF 的质押通过。因为这是唯一合规并且100%安全的增值方式。

再说现货ETF的数据；
直接说数据结论，具体可以参考
@Phyrex_Ni
倪大 这篇文章 链接：https://x.com/phyrex_ni/status/1887415575774986544?s=46&t=RG0LS-mo1TVIb41KrUfzgA

ETH 现货 ETF 四大持仓机构 贝莱德、富达、灰度、Bitwise，其他没什么资金量

贝莱德 和 富达在从10月10日之前 #ETH 现货ETF 一直是净流出的，净流出超过33万枚 ETH ，然后从川普进入大选周期后，贝莱德和富达的投资者就加大了对 #ETH 的投资力度。这个力度是之前的接近翻倍，甚至最近（单日流入超过10万枚 #ETH ）超过了 BTC 的净流入资金，有一天（前天）几乎和 BTC 的净流入资金一样。
可以骂 #ETH 垃圾，涨得慢，跌的快，但是单纯从 #ETH 现货ETF角度来看，最起码有大量的投资者是对 #ETH 有兴趣的。从2024年10月初到目前为止四个月的时间，#ETH 现货ETF已经从净流出超过33万转变成净流入超过72万枚，代表了四个月的时间净买入就超过了100万枚 #ETH ，其中的绝对主力就是贝莱德。

我们的用户需要大量的 #BTC ，少量的 #ETH 和微量的其它 Token”这是贝莱德投资负责人，也是ETF负责人在2024年两次表达的，而且贝莱德和富达的 #RWA 的主要战线都是在 #ETH 上。
说直接就是，是否看好 #RWA 赛道是未来炒作热门？目前据数据统计，现实世界中超80%的链上资产都在 #ETH上，如图

PS： ETF 的购买力相对于交易所和链上来说只是一小部分，ETF的买入或流出很难左右 #BTC 或者 #ETH 现货价格的涨幅，但是作为判断美国人的情绪是很重要的参考标准，尤其当下，市场资金的主力就是美国。

3、#ETH Pectra升级和生态叙事。

ETH 备受关注的Pectra升级计划将于2025年3月推出，此次升级整合了原定的Prague和Electra版本，预计将显著提升网络的可扩展性、效率和在3月升级正式上线前，市场或将发布多次测试网公告，这有可能进一步提振市场情绪。

机构对 #ETH 的长期兴趣也在升温（比如前面提到的贝莱德），预计其质押收益、智能合约锁定和ETF吸收机制将可能使其成为“机构宠儿”。届时拭目以待了。

生态叙事

ETH 曾是DeFi和NFT浪潮的核心推动者，还包括 #MEME、#Gamefi 等。但近年市场热点转向 #AI、#RWA（现实世界资产）和 #Memecoin 领域后，其主导地位受到挑战。例如，众多 #AI 项目及 #Solana 生态的 #Memecoin 均未选择以太坊作为主平台，导致其在新兴叙事中逐渐边缘化。

这里不得不提到去年底贝莱德写的关于2025年的投资趋势，主要关键词：#AI * #Crypto，具体链接：https://blackrock.com/corporate/literature/whitepaper/bii-global-outlook-2025.pdf

所以对于 #ETH 生态叙事上，#RWA上链，传统金融资产拥抱区块链；#AI 技术推动生态创新，我们拭目以待。

结论：（包含 #ETH 上涨逻辑）
在说对于 #ETH 接下来的走势之前，想问小伙伴们一个问题，我们来 #Crypto 初心是来干什么的？
认为区块链信仰改变世界还是单纯来赚钱暴富的。相信很多小伙伴们是后者。
如果你是信仰某种资产，个人建议你从项目白皮书、宏观背景、叙事生态、资金青睐、技术、社区、团队等等各个方面完整的去认识这个资产。然后再做决定。
如果你是单纯为了赚钱，那就好说了。在货币紧缩时期，因为市场流动性不够多，那么什么被资金青睐就玩什么呗。暂时被市场清楚青睐的是 #BTC 和 #SOL 链。

结合以上稳定币资金、#ETH 生态叙事、Pectra升级、现货ETF及ETF质押等方面综合因素，包括最近的去年11-12月那波，阐述 #ETH 上涨逻辑

1、接下来在2、3、4月 #BTC 若能摆脱震荡垃圾时间继续上涨，继续摸新高，那么 #ETH 的上涨可以期待。这期间 #ETH Pectra升级炒作，还有如果 #ETH 现货ETF质押的申请炒作，那么对于 #ETH 的涨幅可以适当放高了，但是因为货币紧缩，期待别太高了。
这期间如果 #BTC 无法摆脱垃圾情绪上涨，没有突破新高，继续维持震荡，甚至震荡下跌，即使 #ETH 有升级炒作，还有现货ETF质押申请炒作，那么涨幅也会打折扣，且缺乏上涨持续性。

2、再然后就是货币宽松和 #RWA 的炒作，宽松和炒作 #RWA 的这个时间点估计ETF质押可能已经结果出来了。这个时间估计可能要今年九、十月之后了。
这期间同样大前提，需要 #BTC 引领上涨，那么在宽松、生态叙事等情况下，#ETH 的涨幅就可以期待了。当然这个时间节点只是当下的预估，实际要保持关注，看事件 的变化而变化。
主要变化就是缩表之后的扩表何时到来，#ETH 现货ETF质押的结果，#ETH 生态比如 #RWA 等的炒作等。

PS：这两种情况都有一个很直接的判断指标，就是 #BTC 和 #ETH 的现货ETF净流入资金情况，可以用来判断美国佬的情绪和资金，是否具有持续性。就是这样。
欢迎讨论，如果觉得我的分享对您有用，欢迎一键三连，谢谢大家

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Bale(gas投资人)说：

用心了，特别是第一点分析还是很有依据的！

关于逻辑关系感觉还可以更直接和更大胆一些，你前边的逻辑，已经支持年中扩表和特朗普施压美联储降息后，流动性好起来以太就会强势崛起，这是必然逻辑，读者都喜欢明确的东西。

美联储为何会持续降息？因为要对冲关税，也要缓解美债利息压力，不用看鲍威尔现在的态度，都是预期管理，等马斯克查到美联储，他会立马服软，毕竟在特朗普看来，都是交易而已。

狙击手说：
这一轮ETH不要太期待了，根本不受大资金的青睐，看看Pectra升级，2月份到3月份能不能炒作一波，估计这个市场情绪，涨也不会太多。ETH兑BTC的汇率简直不敢看。