Murphy说：BTC在狭窄区间内持续横盘盘整，或将迎来波动性加剧

BTC或将迎来波动性加剧

BTC在狭窄区间内持续横盘盘整，会让流通供应中的很大一部分筹码都在相对较高的成本基础上进行重新分配（换手）。我们可以通过BTC成本基础分布数据（Cost Basis Distribution，即CBD）观察这一现象。

CBD采用在选定时间段内具有固定价格等级的热力图，能清晰地显示筹码的成本基础随时间变化而改变的趋势。与分析UTXO为算法基础的URPD数据不同，CBD是计算每个地址的平均成本基础，从而更好地代表了持币个体的整体行为。

图1

如图1所示，在近3个月内BTC逐渐形成了几个明显的高成本筹码集中区，具体如下：

🚩标注1：从2024.12.7开始，BTC在9.6w-10w区间筹码突然变多（热力图从黄色变为红色），说明当价格跌入这个区间时有资金开始抄底；在此后的时间里每当BTC价格重新落入这个价格区间时，原先的筹码不仅没有减少，反而有更多的资金在这个位置买入。直到当前，热力图仍然维持在深红色。

🚩标注2：从2024.12.12开始，BTC在10.1w-10.2w区间筹码变多（热力图从绿色变为黄色），在此后的时间这里的筹码也没有减少，直到当前热力图仍然维持黄色（筹码总体数量没有上述区间多）。

🚩标注3：从2024.12.30开始，BTC在9.2w-9.5w区间筹码变多（热力图从绿色变为黄色），之后在2025.1.10左右，BTC价格重新落入这个价格区间时，又有更多的资金在这个位置买入（热力图从黄色变为红色）。当BTC上涨到10.5w后，该部分筹码又卖出了。直到当前热力图又回到黄色。

当大量筹码在当前价格的附近高度集中时，价格的微小变化就能改变市场盈亏状况，从而显著影响投资者的持仓心态，导致市场波动性放大。

已实现供应密度（Realized Supply Density，即RSD）指标量化了在当前价格±15%范围内的筹码分配集中度。

图2

如图2中RSD曲线从低位的“蓝点”逐渐上升到高位的“绿点”，意味着BTC的换手集中度也越来越高，这是市场波动性正在逐渐蓄力的过程。当达到一定临界点时，RSD曲线就会突然快速的从“绿点”降到“蓝点”，即波动性得到释放。

我在图中标注的1-6都是近5年来RSD曲线逐渐上升后所反映出的较为明显的波动性释放的现象。其中标注2和3对应BTC价格“大跌”，而标注1/4/5/6对应BTC价格“大涨”。

通过观察我们不难发现，每次在“波动性释放”之前RSD曲线都达到20%甚至更高，意味着流通供应中有大约20%的筹码被重新分配在当前现货价格附近的范围内。这是市场即将迎来波动性加剧的信号。

当前RSD曲线从2024.12开始进入蓄势过程，截止到1月29日已经触及20.7%，按上述逻辑此后数值越高，就越容易引发剧烈的波动。

🔹总结：

比较抱歉的是，即便对数据做出解读但我却对波动的方向没有绝对的把握，无法确定是“涨”还是“跌”。只能就个人理解给小伙伴几点建议：

1、在波动加剧的环境下加杠杆的小伙伴要注意风险。
2、根据相关链上数据和指标（MVRV、AVIV、STH-RPC等）进行测算，短期合理的波动范围在9w-12w之间。
3、当波动性释放时，BTC无论是涨是跌可能对大多数山寨币都不太友好。

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