在2022到2024上半年的周期，强VC背书+大空投给“社区”+先发币在做事的模式成为了市场的主流趋势，终端交易所在TGE的超高溢价让他们的偏好决定了这是最合理的路径。熊市周期注意力PVP的模式让大项目的发行吸血全市场，从APT-SUI-OP-ARB都是这个路径走出来的恐怖怪兽。对于这些项目来说，他们通过撒币给社区获得了短时声量，这是一种路径依赖，所以做生态的办法也是撒钱，撒钱给那些希望能带来流量的项目（因为他们缺乏直接和社区/流量沟通的能力）。所以能看到在过去的两年一些明星VC投的应用都能在这些生态获取足够的声量。
本来这场人欺人的游戏是会慢慢衰竭的，山寨币会像18-20年周期完成一次至暗级别的洗牌。但随着现货ETF的通过，市场的赚钱效应回归，这批项目在自己的舒适区上不断求索，市场还会一直买单。其中最有趣的两个例子是Sei和Pyth，这两个项目在上线前的Runway应该都不超过6个月，上线之后好投资机构+赛道强对标+空投效应=首发大所+超高初始FDV。前者在上线后疯狂OTC出货，后者从OK登陆币安后还创下新高。本质上就是市场在原有的估值模型下不断强化逻辑，结果把他们推到了不该有的高位。
于是4月份的熊市来了，其实在熊市前市场已经有预兆，Starknet成了最后一个上线还能维持市值的“天王级项目”，ZRO和Zksync成了预期和估值模型崩塌的牺牲品。不仅开盘表现很差，空投也纷纷被反撸。本质上是项目方看到了这套玩法的衰退趋势，不敢给出那么多的空投（终端交易所的买盘有限）。于是负反馈不断加强，恶性循环开始了。
问题出在哪儿？两个浅层次的原因是是随着MEME的出现，散户的注意力无法集中在VC币上；以及空头猎人的数量和预期越来越高导致大家都通过空投获取初始状态的币，没有人开盘买，项目方发的利好得不到买盘的反馈，成了大家比谁抛得快的游戏。但深层次的原因是终端交易所发现无法通过强VC背书的项目+大体量的空投活动获取足够多的新用户，都是存量的情况没办法提供足够的交易量。
结果在5-9月份VC项目二级能有好的表现的寥寥无几，然而随着特朗普胜选，事情有了转机。
这里有两类项目重新回到视野中，一类是依然用传统的逻辑在做事的项目方。我们看到了，APT和STX依然在这条路径上艰难求索，从11月份开始他们拼命的推送利好，朝着主流靠拢，并且花大钱激励生态（APT的TVL收益领先市场，STX给新的BTC很多激励），本质上就是传统的消息-市场买盘-估值对标-币价上涨的循环， 但可惜市场不买账。其实他们不是做得不好，同样的思路在年初是非常有效的，但是现在版本不对。
另一类是做事结合做市的项目方，Sui和ENA是代表，从1U到5U，大家也不知道Sui究竟做了啥，但是涨幅让大家重新想起了原来还有Sui做了这么多事。Ena则是明牌在0.2的底部自己吸货，然后发第二季奖励，牛市来了资金费率和币价双涨导致Pendle YT-PT对积分定价模型成立，第三季预期提升-TVL上涨-币价上涨的循环开启。这或许是现在的版本主流。
回到新项目的角度，当发币渠道更多样化，交易所不再是绝对终端的情况下，用户的心智模型成为了新的最终端，如何侵入用户的心智模型构建买盘成了项目方需要思考的事情。这个问题暂时还没有标准答案，最直接的当然是构建社区，但这个难度很大，只有Monad，Bera，Megaeth等寥寥无几的项目实现了。更进阶的是通过Kaito，Echo等第三方工具或者直接的KOL轮实现，Kaito是注意力经济的具现化，Echo则是给散户一个早期参与的希望，KOL轮是用最简单直接的内容灌给散户。我们看到了Megaeth通过Megamafia+Echo轮构建了极其强大的社区，也看到了Fogo作为核心圈项目（Crocswap创始人）出让了更多份额给Echo轮，还有大量的Pre TGE项目选择给Yap空投。在没有标准答案之前，大家都在尝试。
21到23年，技术是第一生产力，强VC背书-技术好-正统性是版本答案（这也是源于21年牛市周期的路径依赖）。但是现在随着风向的变换，技术和关注度之间的关系被解构，技术在用户心智模型上的占比越来越低（当然从VC角度是另外一个问题，这个可以再写一篇文章），产品大于技术，社区大于技术，早期筹码归属大于技术，技术主导的叙事成了一场绚丽的梦。
但真的是技术无用吗？其实技术一直是区块链最重要的东西，技术决定了去中心化，去中心化决定区块链产业的存在基础。在上个周期到这个周期的心智模型改变中，市场摈弃了微创新和技术小升级，摒弃了只谈论技术不在乎市场的VC币，但依然还在期待技术带来的Fundamental级别的创新。
永远对Crypto抱有希望。
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大宇说：
请教一下rui神，“Ena则是明牌在0.2的底部自己吸货”这个是怎么判断的？
Rui说：
2049的时候他们自己说的hhh
大宇说：
知道真相的我眼泪掉下来，rui神带带
EmmmBoy(⚙,⚙)说：
但是这东西也就事后看看才知道，毕竟当时SBF也是明牌的
土澳大狮兄BroLeon (꧁IP꧂)说：
把时间线拉长了看，其实币圈一个个光怪陆离的泡泡就是筹码分发方式的一次次迭代和市场心智变化的狂欢。
只要市场还不是完全只有赌大小，技术还有市场，投研还有作用，我就还抱有希望。
丰密 ∎ KuiGas说：
如何侵入用户的心智模型构建买盘成了项目方需要思考的事情。这个问题暂时还没有标准答案，最直接的当然是构建社区 ，Rui神能分享分享这方面更多的思考吗
Jims Young说：
VC币、空投和绚丽的技术梦，这段复盘写得相当透彻，不禁令人感叹每个周期都有其独特的‘版本答案’。
从APT到SUI，这些怪兽级项目靠强背书与撒币形成声量，但背后的路径依赖注定了这种模式难以持续。当熊市来临，散户注意力被Meme分流，空投成了击鼓传花的游戏，项目方逐渐陷入负反馈的恶性循环。
技术的光辉被市场逻辑逐渐掩盖，‘产品大于技术，社区大于技术’的声音充斥着现阶段的心智模型。然而，区块链的根本仍然是去中心化，技术创新才是打破迷雾、推动行业前行的原动力。
正如文中提到的那些试图通过心智模型占领用户的项目，终局是‘撒币、抢注意力、塑声量’，但也许我们更需要回归初心，期待技术真正带来颠覆性的创新。
在混沌与周期中，仍需对Crypto抱以敬畏与希望。
Roger波杰克说：
💬 VC 币的发展历程确实是充满了数不胜数的波折，真的是历经了各式各样、形形色色的变化。从最开始的时候完全不被大众所看好，处于一种被忽视甚至被质疑的状态，到后来慢慢地开始崭露头角，逐渐引起了一些人的关注和兴趣。接着再到后来，VC 币面临着各种各样的挑战与机遇，一路走来，真的可以说是充满了坎坷与起伏。在整个漫长而又艰辛的发展过程中，技术层面的因素毫无疑问、毋庸置疑固然是非常重要的。技术的持续不断进步和大胆创新，为 VC 币的发展提供了坚实可靠的基础和有力的保障。然而，在当下这个复杂多变、充满不确定性的环境中，社区所蕴含的强大力量以及产品自身所具备的独特特性等因素所占据的比重正在逐渐变得越来越大了。社区的积极踊跃参与和大力支持，可以为 VC 币带来更为广泛的传播和更高程度的认可。而产品自身的特性，比如高度的安全性、极大的便捷性、突出的创新性等，也将在很大程度上决定着 VC 币在竞争激烈的市场中的竞争力。我们怀着满心的期待与憧憬，在未来的日子里，衷心希望 VC 币能够继续不断地发展壮大。在技术方面能够取得更大的突破和进步，在社区建设上能够更加完善、更加成熟，在产品特性上能够更加突出、更加卓越，从而为用户带来更多的价值和更大的便利。同时，我们也满心期待着 VC 币能够在未来的市场竞争中脱颖而出，成为数字货币领域一颗无比璀璨的明星，绽放出耀眼的光芒。
DaPangDun说：
用户摒弃了“只谈论技术不在乎市场的vc币”本身也是一种促进行业进化的动力
这要求项目方抛弃“唯技术论”，需要综合思考“技术和市场相结合”，技术只是作为一个“地基”，与社区深度融合才容易达到之前预想的结果
虽然现在我们还没有看到Fundamental级别的创新，但是创新一直在，在积累的过程中，保不准那一天就产生质变（正如BTC白皮书问世前的各个想法的实践）
我其实喜欢这样的状态，市场的方向不应该是一层不变的，混乱才更有机会，乱世才有枭雄，太平盛世一般很难有佳作
飞凡说：
一计可破乱局，我已经喊了半年，那就是杀VC币估值，现在cex表现差劲无非就是各大利益集团不让步，妄图让市场为2021年的估值体系买单，bio一个空气流通市值10个亿卖给散户，trump60亿流水的时候，掏空所有cex与链上总代币至少百分之20的流动性，随便模糊的对比都知道VC币的估值有多离谱。
victorji.eth 🌊🔴⛽️说：
pyth没那么典型吧，现在确实变天了，怎么做到更公平和更社区才是重点，但是怎么定义社区，才是重点中的重点
BitHappy说：
技术是基石，重要程度不用多说，但是苦于没有应用层的产品出来，导致所有都成为了金融盘。
所有的项目都成了买背书，这样不是长久的办法，背书一直有效，拥有背书的也不是只有几个项目，而是众多。
Gink5814.eth🔮🎱说：
现象级技术创新只在以太坊，但短期内我还是相当不看好 eth/sol 的汇率。
和 @LonersLiu还聊到，未来以太坊生态也是要看 2C 产品做的怎么样了。
对未来始终充满期待，并不存在 ETH killer. L2 will kill themselves again and again, into the Arena!
TOP SIGNAL🔝说：
从技术梦到心智模型，Crypto进化的核心：技术是基石，但买盘才是终端。
黑白子heibaizi.eth꧁IP꧂(✸,✸)♦️说：
都是收割的，项目方自己都疯狂卖币，本质上都是空气
币圈VIP付费社群汇总（转发群 信息聚合）说：
这次的VC币空投简直超豪华，我等虚拟货币爱好者终于等到了！
入采꧁IP꧂说：
VC币不空投，砸的更狠。项目的成功不在于空投和VC，而在于是什么样的运营人和团队。
币安高返佣注册说：
区块链市场从VC币和空投的短期炒作走向关注技术与用户心智模型的深层创新，技术仍是行业发展的根基，但市场和社区的力量日益成为主导。
ztqifei(✸,✸)🕷 🧙♂️,🧙♂️ Anomage说：
在强化注意力游戏的逻辑，感觉是利大于弊的。空投有farmer，KOL也同样有farmer，能产出好内容、推广好项目的是社区成员在激励下来做内容，而不是专业的400U KOL. kaitoai的逻辑也仅仅的一层盲盒套娃，收益不高，创作者也就走了
黑吗喽说：
参与过 技术型vc币+空投+正统性 的项目，老实说，其实 team 啥都知道，自欺欺人+侥幸心理罢了，毕竟忙活了那么多年，改换门厅不舍得。还有一部分 是 傲慢+不学无术，对社区傲慢对新模式傲慢，对一切不熟悉的事物的傲慢。
DMS说：
熊市来了再慢慢杀估值，这批派发完毕没有庄的vc币95-99%左右的跌幅差不多了
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