shu fen说：不出半年，usual这个稳定币项目会出现重大爆雷风险

那就说一下usual这个项目，先说一个结论，这个项目压根没有用Rwa的抵押，按照项目的披露，使用的是Hashnote的USYC，那么来重点看下Hashnote这家公司和USYC的机制。

Hashnote2022年成立，开曼群岛注册，其主要业务为机构和高净值客户提供去中心化金融的投资解决方案，尤其专注于稳定收益产品和数字资产的管理。

目前在Hashnote只有2种购买USYC的方式，就是通过USDC和YPUSD，这2个都是稳定币，目前USYC大概是比1美金高3个点，差不多等同美债的利息，赎回也是同理。

第一个疑问来了：当前USYC管理资金总额和Usual披露的TVL神奇的一致，那是不是可以理解为，USYC的管理资金变成了Usual的TVL。这确实可以，一个资产管理公司，把机构和高净值客户的钱，全部抵押给Usual，如果面临赎回怎么办？

我认为但凡正常的财富管理公司不可能这么做，那只有一个可能，就是和1800个BTC事件一样的操作，承诺或者协议质押，压根并没有真实质押，那这就合理解释了，为什么Usual 敢1:1的去抵押生成稳定币了，第一USYC本来就是差不多1美金，第二本来就没有进行真实抵押。

再来看链上数据，在以太坊浏览器上看到usd0铸造的总额和USYC一样，Usual 怎么敢把别人全部的资金拿来铸造稳定币的？官网提供的USYC的库房地址，是hashnote的地址，如果是真实铸造，为什么看不到USYC的入和Usd0的出，USYC和USD0的转换是怎么样的，也没有说明，是不是可以认为，压根就不存在转换？

那么其实就好理解了，Usual凭空发的稳定币拿来兑换成USDC然后在去买USYC，躺赚大约3%的利差，并且还能促使项目TVL上升，然后再印更多的Usual，对于项目方来说这是妥妥的正向双赚的飞轮。

Usual 这一套飞轮需要高举高打才能更长时间撑起高apy，因此策略应该是在币安发行且配合usual初始超高apy进一步推升了币价，拿散户高位接盘的资金补贴了usd0的持有者。如果只是单纯发行稳定币买国债发利息，没有这套机制，估值和热度断然不会短时间炒作起来，usd0的增长也不会这么快。

关于没有清算机制就不强调了，给予夸张的质押收益，就是为了让散户不卖币，现在估计有不少套牢的筹码，说着去中心化的稳定币项目，但是为啥只有一个官方swap，只能进行usd0和usdc的交换，离谱到家了，这不是妥妥的中心化嘛

最后我觉得，目前USD0在Curve等外部市场的占比远低于在Usual项目中质押的占比，如果出现大规模撤资，根本无力对抗，爆雷是必然的，好吧，如果你这个时候说有欠阻尼机制，那恭喜你，信仰很伟大。

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说一个不算阴谋论的猜想，不出半年，某个稳定币项目会出现重大爆雷风险。
1、铸造和抵押比例1：1，给予夸张的质押收益，不知道项目方要做什么才能覆盖这么夸张的质押收益
2、其生态TVL整好是用户质押总额，把用户资金全部用来铸造稳定币，并且没有任何清算机制，客户赎回怎么办？多余的钱如何兑付呢？
3.非常离谱的稳定币价格稳定机制，只有一个官方swap。
4、虚假的TVL ，链上库房地址没有真实质押。
综合来看，该稳定币项目具备逆向死亡螺旋所有特征，甚至连luna都比不上，爆雷只是时间问题。