Murphy说：10年，BTC的价格“魔咒”，BTC价格增长动能会受到AVIV的压制

10年，BTC的价格“魔咒”！

AVIV（活跃投资者价值偏差）是将BTC市值与活跃投资者价值进行比较。在算法上剔除了长期睡眠或丢失的部分，并在计入市场总流入资本时，不考虑给矿工的部分。因此能更真实的反映整体市场持有BTC“成本上升”和“新资本流入”的内在博弈关系。（更具体的说明，可以参见引文）

在深入研究这种内在联系后发现，BTC价格增长动能会受到AVIV的压制。具体来说，就是在同一轮周期中的某个阶段 （尤其是顶部区间），当出现价格更高，而AVIV更低时，往往都会导致“趋势衰减”甚至“周期见顶”的结果。而且，在这种背离发生时价格高点的相对涨幅往往都要小于前一个高点的涨幅。

这种无形中的压制，就像是施加在BTC上的“魔咒”！并且已经延续了十年（4轮周期）……

这样说小伙伴们可能会不明白，下面我们用几轮周期的数据表现来举例说明（由于推特图片限制，13-14周期就不放了，逻辑完全一样）。

🔹 AVIV 2017-2018

（图1）

如图1所示：
🚩A点：AVIV值是3.10，对应BTC价格是 $17,144；
🚩B点：AVIV值是2.85，对应BTC价格是 $19,587；

当B点出现时我们就能发现“价格更高，而AVIV更低”的这种阶段性背离现象的出现，同时对BTC价格增长动能形成压制，其表现形式有2点：
1、本轮趋势开始出现衰减；
2、从B点到A点对应的BTC价格涨幅要小于前一个高点到A点的价格涨幅；即图1中标注2的涨幅会小于标注1。

当出现更低的价格和更低的AVIV时，背离消失意味着趋势结束。由于17-18周期最终形成的是尖角顶，因此在该阶段趋势结束同时也是本轮周期见顶的信号。

🔹 AVIV 2021-2022 （第1个顶）

（图2）

如图2所示：
🚩 A点：AVIV值是2.67，对应BTC价格是 $57,487；
🚩 B点：AVIV值是2.54，对应BTC价格是 $61,217；
🚩 C点：AVIV值是2.25，对应BTC价格是 $62,922；

当B点出现时便是背离产生了，同样我们可以看到接下来BTC的价格增长动能明显受到“压制”，趋势开始衰减。同时B点到A点的价格涨幅（图2中标注2）要小于前一个高点到A点的价格涨幅（图2中标注1）；

当C点出现时，虽然价格更高，但AVIV更低了，意味着之前的背离并没有被打破，趋势衰减还在延续。因此我们看到从C点到B点的价格涨幅（图2中标注3）又要小于从B到A点的价格涨幅（图2中标注2）；

直到C点之后，出现了更低的价格和更低的AVIV，背离消失趋势结束。

🔹 AVIV 2021-2022 （第2个顶）

（图3）

如图3所示：
🚩 A点：AVIV值是1.95，对应BTC价格是 $65,996；
🚩 B点：AVIV值是1.90，对应BTC价格是 $67,589；

当B点出现便是背离产生，趋势开始衰减。价格增长动能受到压制，图3标注2的涨幅也明显要小于标注1的涨幅。同时，从该轮周期看，第二次冲顶时AVIV最高到1.95，也要小于第一次冲顶时AVIV最高到2.67。因此，在价格上从$63,000到$69,000的增幅也远小于上一个高点（19年6月小牛市）从$12,000到$63,000的增幅，这也是一种大级别背离下，对周期顶部价格增长的压制。

🔹 AVIV 2024-2025

（图4）

如图4所示：
🚩 A点：AVIV值是1.86，对应BTC价格是 $73,104；
🚩 B点：AVIV值是1.85，对应BTC价格是 $98,514；
🚩 C点：AVIV值是1.80，对应BTC价格是 $106,102；

当B点出现时便是首次背离的产生，趋势开始衰减。B点出现的时间在11月21日，这比我用“供需关系 & 利润兑现”数据中观察到的本轮趋势出现衰减迹象的时间（12月8日）要早了17天。也能从另一个角度验证趋势衰减的结论。

我们可以来测算下，在本轮周期当AVIV出现背离时是否同样对价格增长产生压制，是否会与前几轮周期不一样呢？

🚩A点出现时：BTC价格从前一个高点的增长幅度是：$73,104-$46,944=$26,160（图4标注1）
🚩B点出现时（背离产生）：BTC价格从前一个高点的增长幅度是：$98,514-$73,104=$25,410（图4标注2）
🚩C点出现时：BTC价格从前一个高点的增长幅度是：$106,102-$98,514=$7,588（图4标注3）

相信大家已经看出来了3<2<1，这是很明显的一步步的衰减，在整个过程中BTC价格增长动能被压制。

假设，未来出现的“D点”仍然延续背离现象，那么很有可能D点到C点的价格增长幅度甚至会小于标注3，换算成D点价格便会低于$113,690（即$106,102+$7,588）。

当然，或许后面还会有E点、F点…… 直到出现更低的价格和更低的AVIV，背离消失趋势结束。

因此，“本轮趋势BTC在$120,000左右是当前比较合理的评估标准” —— 按目前的数据我仍然维持这一观点。

（这里可能会让一些对本轮趋势有高期望的小伙伴感到不悦或不认同。我想说这仅代表我的个人观点，你可以作为一种数据推断上的参考即可）

🔹 什么时候会改变这个观点？

当AVIV突破背离限制，即超过1.80，甚至超过本轮前高1.88，则意味着BTC的价格“魔咒”被打破。没有了背离的压制，BTC价格才能迎来真正的星辰大海！

‼️ 我分享的数据仅用于学习和研究，不作为投资建议 ‼️