Murphy说：借助币安挖矿项目VANA公开的数据观察当下流动性最好的市场所发生的一些细微的变化

12月16日币安上线了第26期新币挖矿项目VANA，这也是Binance在2024年的第20个Launchpool项目。借助这个公开的数据我们可以侧面观察当下流动性最好的市场所发生的一些细微的变化。

从收益率上看，我测试下来平均每1000枚FDUSD，可以挖0.62枚VANA（2天时间）；按上线30分钟内的最高价29.8美元计算，收益为18.4美元，2日收益率为1.84%；这是个非常不错的收益回报数据。

本次参与VANA挖矿的稳定币锁仓量为12.4亿，参与人数为83,877人，人均锁仓量14,833；从这组数据上看到，低于第25期的USUAL和第24期的SCR。尤其是参与的稳定币减少了4亿美元（如图1）。

（图1）

参与Launchpool的资金可以视为沉淀在交易所的闲置资金。由于Launchpool规则并不需要锁仓，因此并不影响时刻准备抄底的资金临时进入挖矿池。在2天就能获得1.84%的高收益的情况下，为什么参与的资金越来越少呢？

可能有2种原因：

🚩1、部分资金作为U本位合约保证金不能参与新币挖矿；
从coinglass所显示的数据看，从11/15-12/14 Binance的U本位合约持仓量增加了30亿美元左右（如图2）；考虑到合约杠杆效应，确实有可能一部分资金的流向是充当合约保证金。

（图2）

🚩2、部分资金离开了 Binance 交易所；
即便是在行情火热时场内用户去冲山寨、meme，交易所内的U也不会凭空消失，无非是从甲手中换到了乙手中。

因此在任何时候应该都有部分闲置的U存在，尤其是在Binance做稳定币的互换是免手续费的，因此无论是闲置的USDT、USDC、FDUSD其实都可以几乎零成参与进来。对于白送的羊毛都不要，我想除了情况1之外，可能就是真的离场了。

我们可以也结合Binance的USDC/USDT汇率来观察。在Binance的几个稳定币里要数USDC的使用场景最少，深度不如USDT，又不能像FDUSDT那样可以参与新币挖矿或者挂单免手续费。

但是在Coinbase中USDC可以等同于USD，且链上USDC的使用也更广泛；如果某段时间USDC的需求上升，可以视为“出金”的情形变多了（即把USDT换成USDC）。体现在数据上，就是USDC/USDT汇率开始上升，甚至长期高于1。

（图3）

如图3所示，在11月初时USDC汇率结束了长期高于1的形势，开始转为长期低于1，最低的时候甚至到过0.997。汇率偏离越严重，说明抛压越大，也就说有大量的USDC“入金”并换成USDT。

而目前我们可以看到，从12月7日开始，USDC的汇率正在缓慢回升，已经偶尔可以回到1以上，这也是部分资金正在撤退的一种潜在表现。

但这种“离场”并不是集中性的，有时出也有时进，因此是缓慢的，更多的还是体现了市场的参与度和积极性。在这种变化的初期，也许并不会立即反映到BTC、ETH等主流币上，最先会受到影响的应该是山寨币，我想这也是目前山寨币开始逐渐分化，整体已略显疲态的原因之一，也是后续资金不足的前兆吧。