本周期 Meme 交易平台的演进和终局假设

作者：Howe @weihaoming，Lydia @HelloLydia13
一、前言
本周期被不少人称作是 Meme Supercycle。Meme 也确实吸引了大量资金的参与，市场呈现出全民争做链上 P 小将的盛况。在这个过程中，我们发现用户炒 Meme 的方式较上一轮周期发生了一些明显的变化，这体现在交易平台的使用、交易习惯、标的选取逻辑等方面。其中交易平台作为各方力量汇聚和博弈的展示场所，非常适合作为分析的案例。
近期 Dexx @DEXXai_EN 的安全事件再一次引发了用户对交易平台安全的担忧。但可惜的是，一个 Dexx 倒下了，用户又冲向了下一个 Dexx，gmgn, Phonton, Bullx 等平台都迎来了一波新用户涌入。
链上安全本该警钟长鸣。据慢雾的不完全统计，截至现在 2024 年安全事故已造成累计 23 亿美金以上的损失，其中交易所、钱包以及相关协议被盗所造成的损失接近总损失金额的一半。离交易越近的地方，必然存在着更高的安全风险，因而也更值得我们在选择产品前做更细致的研究和更谨慎的决策。
图源: https://hacked.slowmist.io/zh/statistics/?c=all&d=2024
本文将主要阐述 Meme 交易平台的发展历程、现状盘点，以及我们理想的链上交易平台终局。
二、Meme 交易平台的新旧交替观察
在上一轮 Meme 热潮中，用户主要通过 DEX 和 CEX 两种方式进行 Meme 的交易。这两种交易方式很大程度上对应着不同风险偏好的人群。
DEX 无需准入，人人都可部署代币合约。因此 Meme 在早期都会选择通过 DEX 进行分发。虽然 Dev 砸盘跑路、撤池子等等现象屡见不鲜，但对于高风险偏好的人群来说，上限极高的盈亏比使得 DEX 依旧是一个极佳的 PvP 场所。不管实际能力如何，“梭哈 Meme 住皇宫”的梦想人人都有过。
在 DEX 百舸争流之后，一部分最突出的 Meme 会由于其社区流量、持仓规模、流动性等原因被选中 list 到 CEX 中，吸引更多的流动性进场。由于链上交互的门槛相对高，一些非 degen 用户被无形间拒之门外，CEX 作为一个第二入口让这些用户也能参与交易，进一步加速代币在传统用户中的破圈。
而这一轮的 Meme 热绝对绕不开 Solana 的绝地复苏和 Pump.fun 等代币发射平台的出现。尤其Pump.fun 使得部署 Meme 的门槛无限降低， Bonding Curve、内盘发射等机制使得博弈的过程更加刺激和惨烈。
如此带来的结果是，本轮 Meme 的数量大爆炸，同时生命周期大幅缩短。原先一个 Meme 从出生到归零至少需要几天时间，现在则缩短到了几个小时甚至几分钟。Meme 新陈代谢的速度催促用户的交易频率跟着提高，用户对高效、快速的工具的需求明显提升。
图源: https://dune.com/hashed_official/pumpdotfun
一些多功能聚合交易平台应运而生，它们在原有的看线网站和 DEX 的基础上，扩展出更多契合用户高频交易 Meme 需求的功能，如合约检测、Dev 持仓、聪明钱追踪、一键买卖、抄底等，力争让用户能在单个平台内完成所有操作。
追求极致交易效率的用户还会用上 TG Bot，直接使用 API 进行交易以“快人一步”。此次 Dexx 安全事件的出现，也警醒我们此类交易方式存在的种种风险，比如恶意合约的交互，私钥的泄漏等等。
多说一句，我们认为只是通过使用“更快”的工具就能扭亏为盈的神话并不会存在，抢跑也可能亏得更麻。工具对个人交易的效率的提高体现在能够更好地服务交易者的策略，缩短原先得出相同结果需要的繁琐步骤，但绝对不会让一个 Bad Trader 翻身成为 Good Trader。迷信工具只会适得其反，思考才是一个成功的交易者的常胜宝典。
三、当前主流 Meme 交易平台盘点

1. DEXScreener @dexscreener
   作为一个 2021 年推出的老牌数据平台，DEXScreener 目前支持 Ethereum、Solana、Base 等 93 条主流公链。但其核心功能较为基础，逐渐无法满足越来越多 P 小将和 pro trader 的需求。
   值得一提的是，虽然 DEXScreener 并没有像 gmgn 一样卷细分的链上数据服务，但却另辟蹊径推出了代币发射平台 Moonshot，该平台曾一度抢占了 pump.fun 的市占率，但最近的表现较为一般。
   图源: https://dexscreener.com/
   图源: https://dune.com/maditim/moonshot
2. Photon @tradewithPhoton
   Photon 是一款 2023 年出现的 DEX 聚合器，也是目前炙手可热的一款产品。Photon 称其利用 AI 算法优化交易路径，支持跨链交易，可以以极低滑点和更少 Gas 成本提供高效交易体验。目前 Photon 支持 Ethereum、TRON、Solana、Base 和 Blast 这 5 条链。
   与同类产品相比，Photon 更专注于交易速度优化，这对于享受短时间内的机制 PvP 的用户来说是一个巨大的吸引点。
   图源: https://photon-sol.tinyastro.io/en/discover
3. gmgn @gmgnai
   作为一个在 2023 年下半年才推出的产品，gmgn 最初只是提供一些跟踪以太坊链聪明钱动向的服务，但在看到 Solana 的崛起和 Pump.fun 的出现之后，团队果断地将产品接入到 Solana 中。
   目前 gmgn 已经是许多 Meme 玩家扫链时最依赖的工具。它能将各种链上数据包装成交易信号，原先老鼠仓、持币大户、KOL 持仓、聪明钱异动等小白难以获得的信息，现在都变成唾手可得。目前 gmgn 支持 Ethereum、TRON、Solana、Base 和 Blast 这 5 条链上。
   图源: https://gmgn.ai/?chain=sol&ref=9iOH7RSN
   以上三类产品均属于聚合交易平台，其中 gmgn 和 Photon 推出了自己的 TG Bot，DEXScreener 和 Photon 有移动端 App。
   从数据方面看，Photon 的交易量最高，每日保持着上亿美金的交易量，且累计获得了近 2 亿美元的手续费。 gmgn 保持着稳健的发展速度，且日活用户比例远超同类平台。DEXScreener 的营收数据则显得平平无奇，但保持着不错的日活数据。
   图源: https://dune.com/adam_tehc/gmgn
4. OKX Wallet / DEX @wallet
   OKX Wallet 是一款多链钱包，用户通常使用它来存储、转移、交易加密资产，以及与 DApp 交互。在最新版本中，OKX 将原有的 Wallet 页面显示正式更换为 DEX。目前 OKX DEX 支持 Ethereum、Solana、Base 等 40 条主流公链。
   图源: https://www.okx.com/zh-hans/web3
   在之前的推文中，我也提及过 OKX Wallet 的相关数据。总的来说，这款产品抓住了去年铭文的火爆和今年持续至今的 Meme 热，逐渐在多链钱包市场中取得了竞争优势，并且在向 DEX 聚合业务扩张。
5. Pepe Boost @PepeBoost888
   PepeBoost 是一款 TG Bot，由于其简明易懂的中文界面获得了大量的中文区用户。目前 PepeBoost 支持 Ethereum、TRON、Solana 和 Base 这 4 条链。
   PepeBoost 代表的TG Bot，虽然很多时候能让用户 “快人一步”，但也因钱包私钥需要托管到平台，给用户带来了较高的安全风险。在使用这类产品时，用户应秉持着多钱包少资金的原则，尽可能将资金进行隔离，以避免一着不慎被抄家。
   从目前的链上数据来看，大部分聚合交易平台都提供了 TG Bot 服务，且 Bot 交易占据平台大部分的交易份额——说明目前的 Meme 交易者比较钟爱的交易模式是这样的：通过聚合平台扫链、跟踪、筛选标的，再通过 Bot 快速执行交易。
   图源: https://dune.com/adam_tehc/trading-bots-on-solana
   总的来说，上述 5 款产品中 DEXScreener 和 OKX Wallet / DEX 属于综合性交易平台，为用户提供基本的聚合交易功能；Photon 和 TG Bot 更注重交易效率层面的提升； gmgn 则依靠为用户提供更多的链上数据分析功能，让原先复杂的指标变得更可得，在众多 Meme 交易工具中获得了一席之地。
   而 OKX 躬身入局 DEX，也引发了我们的又一层思考——CEX 的交易流水已经很可观了，为什么还要躬身入局链上交易平台赛道？
   我们认为这很可能是 CEX 应对外部监管压力的谋生之术。在经历了最初的野蛮生长后，CEX 在本周期纷纷以合规作为发展主线之一。为了应对不同国家的监管需求，CEX 们原先开拓灰色疆土不得不有所紧缩，随之而来是业务收入的缩水。
   链上业务会是下一个增长曲线所在吗？有可能。一来，得益于链上数据透明的属性，合规需求能得到更好地满足；二来，本周期低单价全流通的 Meme 币成为新宠，大量交易从 CEX 转移到了链上。面对监管卡脖子，CEX 们自然不愿陷入被动，加入链上交易平台的竞争便成了顺理成章的事情。
   四、Meme 交易平台的终局假设
   从综合交易平台，到扫链工具、TG Bot，现今的 Meme 交易平台功能卷得百花齐放，似乎已经能够满足交易者的大多数需求，但为什么 Meme 始终无法摆脱极致 PvP 和跑得快的游戏？
   我们看到了一些尚未得到足够重视的需求，一言以蔽之——还不够简单。Dexx 的用户之所以看起来还没好伤疤就忘了疼，不是因为他们不知道安全重要，而是在他们的交易习惯里，安全没有熟悉和方便重要。这可能是本轮链上玩家画像的最大改变——从过去熟知黑暗丛林法则的 degen 们，到如今只想参与进 Meme Supercycle 的普通用户。
   然而现实情况是，即便用户能够熟悉各种交易工具的高级功能，链上资产管理还是要耗费大量心神。比如你虽然第一时间知道了 Aptos 推出 Pump.fun 仿盘 EMOJICOIN.FUN，但之前却没有使用过 Aptos 钱包，那你想要参与就需要历经「安装插件钱包 → 注册钱包 → 交易所购买 APT → 转入链上钱包 → 进平台开冲 」这一过程，这里的每一个环节都需要用户付出理解成本。
   Aptos 如此，其他新生态和小生态更如是，应该不少人还记得年初 TON 在多个交易所被提空，不得不多次暂停提款的情况。若是用户想要避免这种远水难救近火的尴尬局面，就得提前各个链上都准备一定的资金，但这不仅不便于管理，也大大降低了用户的资金利用率。
   所以我们认为最理想的解决方案应该是，用户可以使用现有的任何资产 (如 ETH, USDC) 直接去 Aptos / TON 上参与交易，不需要桥接，不需要手动管理，甚至不需要理解底层链的原生代币是什么。用户只需要明白两件事：1）我链上一共有多少 U；2）这个代币我打算买多少 U。
   目前的趋势已经很明显了，用户在向链上转移，CEX 在向链上业务进军，链上的交易体验将会无限向链下靠近，同时链上还有一个 CEX 无法匹敌的优势——多链的同时非托管、去中心化。虽然”链上币安”这个说法已经被无数项目蹭过，但我们认为将其视为 Meme 交易平台的终局假设依旧有其合理之处。
   近期最让我觉得 “未来已来” 的是 @TABASCOweb3 泄露的这一段 @ParticleNtwrk 新产品的演示视频：多链资产，U 本位，快速交易，买 SOL meme 甚至不需要持有 SOL…
   风起于青萍之末，浪成于微澜之间，众声呼唤的链上大规模采用，可能已经目之所及。