inddigo说：TERMINUS链上数据深度分析报告(一)—早期吸筹与市场情绪初起

TERMINUS系列将包括以下五个部分：
TERMINUS在爆火前的筹码分布情况——链上追踪庄家的建仓过程
为何TERMINUS在9月21日突然爆火？
庄家钱包地址与聪明钱钱包地址的挖掘
在情绪FOMO之后，庄家何时选择退出，散户的持有成本是多少？
目前TERMINUS的筹码分布状况
本文是 #TERMINUS 系列的第一篇，主要涵盖第一至第三部分，将重点介绍TERMINUS的定义、为何TERMINUS在短时间内迅速走红，以及其早期的吸筹过程和筹码集中度，此外还将分析聪明钱包与庄家钱包地址的集群情况。

TL；DR：
1.在9月20日时（社区FOMO前），内幕钱包和聪明钱总共掌握82.5%的筹码。
2.内幕交易者自9月7日开始介入TERMINUS，在吸筹期间每日活跃有效地址为140个左右，但之间存在大量关联交易，购入代币的原始钱包个数在40个左右。
3.9月20日有极少聪明钱抢先买入TERMINUS，并在后续三天逐步卖出
4.TERMINUS吸筹阶段有较多老钱包介入
5.金狗玩家可以从DEX交易池中代币数量变化来辅助投资
6.TERMINUS正式吸筹阶段为9月7日至9月20日，并在9月21日开始在社交媒体进行病毒式传播

一、庄家钱包地址与聪明钱钱包地址挖掘
1.1 8月14日至9月6日钱包地址分析
在8月14日至9月6日期间，共有106个钱包进行了交易，值得注意的是，这些钱包每日的买入个数与钱包地址数之间存在一些特殊现象。首先，自TERMINUS代币创建的第一天（8月14日）起到9月6日，持币地址（即正在持有或曾经持有代币的地址）数量始终保持在106个，这表明在这段时间内没有新增钱包参与交易。其次，在这106个钱包中，只有33个钱包实际持有代币，他们的持币总额占TERMINUS总供应量的5.769%（截止至9月19日），而这些钱包的成本接近于0。这些钱包均在8月14日购入，并在9月20日之前从未卖出，因此可以推测，这部分钱包可能属于同一类人，并且他们掌握了一些领先于市场的信息。
从9月20日开始，这些钱包开始卖出代币，截止至9月23日时，钱包中的余额已降至总供应量的2.08%。图一展示了这些在8月14日购入TERMINUS并一直持有的钱包地址。
图一展示了8月14日买入TERMINUS并一直持有的钱包地址（数据来源：http://inddigo.io,etherscan）

而剩下的73个钱包的作用疑似为刷交易量，它们的特点为参与TERMINUS的交易，每一次在购入很小一笔代币后再进行卖出。

1.2 9月7日至9月19日钱包地址分析
链上数据显示，从9月7日至9月19日，明显有内幕交易者介入市场。在此期间，这些交易者总共购买了占TERMINUS总供应量70.8%的代币，涉及的地址数量达到了399个。特别是在9月7日当天，共有36个钱包在短时间内购入，占总供应量的48.4%。图二展示了这些钱包地址的详细信息。
图二展示了9月7日购入TERMINUS钱包地址（数据来源：http://inddigo.io,etherscan）

在9月7日至9月19日期间，我们将新增钱包进行分类。我们定义在2024年7月之前创建的钱包为“老钱包”，而在7月之后创建的钱包则被视为“新钱包”。在这一批新增的钱包中，新钱包占比达到了48.37%。图三展示了这一阶段中创立时间最早的50个钱包地址，其中最早的钱包可以追溯到2018年。
图三展示了9月7日至9月19日新增钱包中创立时间最早的50个钱包（数据来源：http://inddigo.io,etherscan）

虽然在9月7日至9月19日期间总共增加399个地址，但有相当一部分地址属于无效持有地址，即钱包中持有极少数的代币，或每日只进行刷交易量，但不持有代币。我们将这些地址排除后发现，在9月7日至9月19日期间，如图四所示，每日的真正有效持有地址在140个左右，其中只有9月7日，9月8日有效持有钱包数量较少，其他时间钱包数量较多。我们可以大致推断，自9月8日内幕交易者在进行大量吸筹后，便开始将代币转移到其他钱包。图四展示了吸筹阶段每日有效钱包数量。

1.3 9月19日至9月20日钱包地址分析
在9月19日至9月20日期间的链上数据显示，9月20日当天新增了110个地址，这些地址买入了占总供应量26.15%的TERMINUS代币。在这110个新增钱包中，有26个与9月7日至9月19日的新增钱包存在直接关联。图五展示了这些钱包之间的交易频次以及具体地址信息（截至9月20日）。同时，这些内幕交易者和聪明钱包在9月23日已出售占总供应量21.6%的TERMINUS代币。图五展示了9月20日新增钱包中存在直接关联交易的钱包地址（左边为发起方，右边为代币接收方）（数据来源：http://inddigo.io,etherscan）

同时，在9月20日当天，共有2个当日的新增钱包与44个9月19日持有代币的钱包有着间接转账的关系（A转账给B，B再转账给C，则判定A与C有间接交易关联），这两个当日新增钱包和44个内幕交易者钱包地址如图五和图六所示。这更表明，在9月7日至9月19日新增的399个钱包中，背后实际持有人数可能寥寥无几。图六展示了9月20日新增钱包地址与9月7日至19日新增钱包的间接交易关系。图七展示了两个9月20日新增地址分别对应的内幕钱包地址

二、为何TERMINUS在9月21日突然爆火？什么是TERMINUS？
TERMINUS 是火星上的第一个城市，其命名来源于马斯克。2020年2月10日，马斯克首次在推特上提到 Terminus，并在2024年8月15日和9月8日明确表示将火星上的第一个城市命名为 Terminus（该词在推文中既有大写形式也有小写形式）。TERMINUS的代币合约创建于2024年8月14日，初期市值表现平平，市值和交易量都极低，社交媒体上的热度也一直不温不火。该叙事的迅速传播始于2024年9月21日，当天中文区知名 KOL 李平（
@liping007
）在推特上发布消息称马斯克将建立火星城市 Terminus，并在接下来的几天中多次宣传相关内容。在此期间，中文区多位有影响力的 KOL 纷纷转发TERMINUS的叙事，社区内迅速产生FOMO情绪。TERMINUS的市值在9月24日达到了接近5000万美元的最高点，随后一路下跌，截至11月3日，市值降至870万美元。

三、TERMINUS在早期筹码如何分布？——链上筹码分布追踪
在TERMINUS创立初期，由于缺乏社交网络上的热度，购买者数量相对较少。普通交易者通常在代币的短期波动中获利并选择出售，而内幕交易者则会在特定时间段内大量买入代币并长期持有。本文通过这一思路来判断是否存在内幕交易者介入TERMINUS的情况。图九展示了TERMINUS代币持有分布图（数据来源：http://inddigo.io,etherscan）

我们可以将9月23日之前的TERMINUS交易情况分为三个时间区间：第一个时间区间为8月14日至9月6日；第二个时间区间为9月7日至9月21日；第三个时间区间为9月21日至9月23日。
在第一个时间区间内，主要的交易者都是短期交易者，他们因新代币创立所带来的剧烈波动而获得可观收益。在代币刚刚创立的第一天（即8月14日），交易者们总共持有接近16%的筹码，但到了8月15日，他们的持币比例迅速下降至接近5%。这表明，在短短一天内，交易者们出售了接近11%的TERMINUS。
随后，在8月15日至9月6日期间，几乎没有人进行TERMINUS的交易，也未见庄家入场。这一情况可以通过持有人数来验证，自8月14日至9月6日，TERMINUS的持币钱包地址数始终保持在103个。然而，9月7日发生了转机。当日有36个钱包买入，占总供应量的48.4%，同时TERMINUS价格上涨了214.19%，总交易额达1.73万美元。在接下来的两天内，这些交易者又累计买入占总供应量22%的TERMINUS代币。
在接下来的10天内（见图八第三个红框内），直到9月19日，这些交易者的买入策略由最初的大额购入转变为震荡吸筹。此时，TERMINUS的日交易量都保持在2000美元以内，内幕交易者的地址数从36个上升至396个，掌握了占总供应量70.8%的TERMINUS。
到9月20日，TERMINUS的交易量突然激增至14万美元，同时持有代币的钱包地址数增加了110个，显示出疑似聪明钱的买入和庄家的持续吸筹。截止至9月20日，内幕交易者和聪明钱合计持有TERMINUS总供应量的82.5%，而链上总交易量累计不足40万美元。图十展示了TERMINUS持币地址增长图（数据来源：http://inddigo.io,etherscan），图十一展示了TERMINUS持币地址数与持币地址总持有代币量对比图（数据来源：http://inddigo.io,etherscan）。

我们可以从图十和图十一中观察到，在9月21日TERMINUS突然爆火后，持币地址数迅速从613个增加至2293个。然而，这新增加的1680个地址仅购买了占总供应量不到14%的代币。紧接着，在9月22日和9月23日这两天，市场情绪达到FOMO的高峰，散户交易者大量买入，导致这两天的总交易量高达1800万美元。尽管市场情绪火热，内幕交易者和聪明钱包在此时却已开始抛售。
在9月20日购入代币的交易者，在随后的三天内卖出了占TERMINUS总供应量21.6%的代币。而在同一时间段内，这些内幕交易者总共卖出并转移走了占总供应量53.4%的TERMINUS代币。尽管面临如此大的抛压，从图十可以看出，用户总占有代币数仍然在上涨。具体来看，在9月21日至9月23日，新购入代币的5101个钱包总共购买并收到了占总代币供应量68.5%的TERMINUS代币，而这些新钱包的持有成本相对较高。（计算方式为：内幕交易者钱包在三天内减少的代币数量加上用户在三天内总占有代币的增长量，即为新钱包购入的代币量）

四.总结与借鉴
一个成功的meme coin不仅依赖于大户的控盘，还依赖于KOL的推波助澜、社区的热情以及引人入胜的叙事。本文通过对TERMINUS早期链上数据的分析，旨在帮助读者以数据的视角客观看待meme coin的生命孕育过程，同时也为早期链上金狗捕捉玩家提供了一些数据上的视角：当观察一个meme coin是否有潜力时，单独从叙事角度可能难以把握，还可以从代币交易池中代币数量变化来进行分析。以TERMINUS为例，在9月7日时，交易池里的TERMINUS代币数量大幅减少，而此时却没有利好消息，那么经验敏锐的金狗猎手可以得出吸筹的结论，并推演未来会产生怎样的叙事传播。此文为TERMINUS链上数据分析系列的第一篇，下一篇将重点分析早期持有者的钱包特征、他们的代币卖出时间、散户的交易状态，以及当前TERMINUS代币的筹码分布情况。请注意，本文内容不构成任何投资建议。

数据来源：http://inddigo.io,etherscan