Oar.bit说：BTC价格与ETF流入流出的关系

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BTC ETF通过之后为BTC增加了一种合法购买途径，市场上很多观点认为是ETF的通过带来了这轮牛市，由下图也可明显看出，ETF在今年1月通过后，快速将BTC价格从3w8拉升到了7w3，但是对于4月后的市场，ETF持续的流入却并未让BTC的价格再次创下新高，那么4月之后ETF的流入对于BTC价格影响究竟是怎样的？
下图是近半年来ETF的流入流出与BTC价格的走势图，可以看出ETF的持续流入并没有像之前一样推高BTC价格，持续的净流入未必是一个短期好的买点，反而有阶段性风险提示作用。

仔细分析目前AUM第一的ETF，贝莱德的IBIT相对更显著，流出时为市场底部，大量流入增多为市场顶部，用IBIT的净流入作为市场阶段底部的判断，胜率可达77%。
1：下图是IBIT净流出大于50枚BTC的日期，其中包括了5月1日，7月5日，9月6日等相对明显的阶段性底部

2：相反，当净流入大于5000枚BTC的时候，往往代表着市场的顶部，例如5月21日，6月6日，7月16日和10月30日

那4月份后的ETF流入流出为什么会与1-3月有如此大的不同？
1：首先需要分辨ETF流入的资金是什么，是养老基金买入长期持有，还是对冲基金的短期套利，我们从CME的持仓量与BTC ETF持仓量来看，1月到3月CME持仓量增加了53亿美元，而ETF流入将近120亿美元，因此早期的ETF流入，既有有增量资金和套利资金；而从4月至今，CME持仓稳定在80亿-120亿，因此目前ETF的新增流入流出主要是对冲基金的套利来主导，对冲基金一边买入BTC ETF，一边做空CME期货。

2：对冲基金的套利行为为什么会造成ETF流入但是BTC价格不会突破前高？
我们先来了解对冲基金的套利行为：BTC交割合约往往在发行的时候有溢价（称为基差），往往期货溢价会在临近交割日期的时候往现货价格收敛，对于BTC市场而言，期货的基差除了受到交割日期的影响外，情绪对于基差的影响同样作用很大，当市场情绪乐观，基差往往走扩，相反情绪悲观的时候，基差会收敛。
因此当情绪乐观的时候，期现基差较大，套利空间大，对冲基金做空期货同时买入ETF，此时观察到的是ETF净流入增大；相反，当情绪悲观的时候，基差逐渐收敛，套利基金可以平掉空单，同时卖出ETF，此时我们观察到的便是ETF的净流出。
3：这个指标什么时候会失效？
目前BTC期货与现货溢价依然存在且套利利润非常可观，因此该指标会在一定时间内都有效，除非出现下面情况：1、BTC的交割合约相对BTC现货出现负溢价；2、市场上出现了更有吸引力的套利产品