Murphy说：任何一个大趋势的形成，都是从“苗头”开始的

市场似乎正在悄悄的发生变化

对于链上分析师来说最大的挑战便是保持对数据的敏感性。通过市场参与者的行为模式及心理变化去发现趋势转折的临界点。已实现亏损（简称RL）便是衡量短期财务压力以及恐慌情绪的重要依据。

为了更好的分析数据，我们取5个关键的回调节点：

🚩A点：2024.03.19，BTC跌至61,800美元，当天RL金额11.9亿美元；
🚩B点：2024.05.01，BTC跌至58,200美元，当天RL金额11.5亿美元；
🚩C点：2024.07.05，BTC跌至56,700美元，当天RL金额15.8亿美元；
🚩D点：2024.08.05，BTC跌至54,000美元，当天RL金额32.8亿美元；
🚩E点：2024.09.08，BTC跌至53,900美元，当天RL金额7亿美元；

以8月5日为界限，观察趋势的变化：

8月5日之前：每一次下跌都会带出恐慌盘。A、B、C、D四个节点价格一次比一次低，造成的日内恐慌性抛压一次比一次大，尤其是8月5日，造成了32亿美元的已实现亏损，从量级上远超前面几次。至此，整个趋势是“价格越低，实亏金额越大”，这是合乎常理的现象。

在BTC不断的下行过程中，倒逼着高位接盘且不够坚定短期浮亏筹码进行再次的换手。因为如果是长期低成本筹码的换手，只会减少利润而不会造成亏损的暴增。

8月5日之后：似乎发生了一些细微的变化。在9月8日BTC的价格跌至54,000以下（已低于前低），但当日实际造成的亏损抛压只有7亿美元。价格与于8月5日接近，但规模远远不及，甚至比A、B、C三个点更少。

意味着随着市场下行趋势的推进，亏损事件并未持续发酵，RL逐步减少表明在投资者行为模式正在逐渐回归理智。同时，通过不断的换手，让中短期持有者持仓成本开始降低，财务压力正在逐渐释放，这对后市发展可以起到较为积极的作用。

这就是通过链上数据和K线走势所能发现的不同视角，价格变化不大，但投资人行为和心理似乎正在转变，我把这种现象称为“链上趋势的潜在转折点”。我们通过数据把噪音过滤掉，留下对我们有用参考依据。

在历史回溯中类似的案例会有很多，例如在2023.6~2023.12 期间：

BTC同样也经历了长达7个月的盘整。在7月28日出现了一次较大规模的恐慌抛售，当日已实现亏损达到13.7亿美元，这个规模几乎与今年5-7月BTC回调期间的抛压同级。

但至此之后，在8.18和9.11的两次回调中，虽然出现了更低的价格，但日内的已实现亏损额开始大幅减少；“链上趋势的转折点”出现了！一个月以后BTC开启了新一轮强势拉升的行情。

🚩当然现在只是刚刚出现这样一个“苗头”，有可能会出现以下2种情况：
1、如出现比5.4w更低的价格，但RL没有更高，则能验证趋势转变的确定性。
2、如出现比5.4w更低的价格，但RL也更高了，则趋势被破坏，市场还需要重新休整并等待再次建立趋势。

话说回来，任何一个大趋势的形成，都是从“苗头”开始的，也许会经历失败，但谁又能确定的说这次一定不会成功呢？