EudemoniaCC🩵说：Bitget平台币BGB 从交易量市场份额的角度上来看相对低估

上一份以BNB 为例的平台币研究中，我注意到BGB 从交易量市场份额的角度上来看相对低估，而平台币对交易所来说是工具，价格是工具融入并推动业务增长程度的体现，这促使我对@BitgetGlobal本身产生了研究兴趣，赶在 #Bitget 六周年之前，对其在群雄逐鹿中突围的破局之道进行了梳理，NFA⬇️@GracyBitget

在本研报中，讨论的问题主要围绕以下三部分：
Part1. 中心化交易所的竞争格局和运营壁垒是什么，有什么值得关注的抽象指标？
Part2. 如何理解Bitget，Bitget是如何一步步破局的？通过拆分Bitget生态和发展史作答
Part3. 平台币是什么，BGB在Bitget生态中如何发挥作用、创造价值？

Part1.1 CEX是加密市场的HUB，链接了多方利益兑付的现金流生意，也是加密世界 PE 最低的生意，竞争格局在每一次危中生机，也在热点资产的流量承接节奏中发生变化，这一点决定了在产品之上的运营才是胜负手。运营形成壁垒的关键是规模与效率，即核心资产/市场的掌控力与热点承接力，再以安全保障品牌

Part1.2交易所总交易额随行情在2024冲高回落，CEX 市场份额格局寡头效应显著，在2024 Q2里，头部四家市占率约80%，其中2024年 Bitget 市场份额涨幅连续两季度最大分别为2.77%和1.91%，衍生品优势之外，现货才是增长driver

Part1.3交易量和用户数是交易所的盈利流量指标，反映了交易所的盈利能力与市场份额占有程度，而资产沉淀是这两者的抽象综合指标，本质反映的是用户在该交易所进行交易的稳定性与可持续性，即用户对于交易所安全品牌的心智确认以及对交易所资产的优质性信任

Part2.1 从生态上看，交易所是生态核心，衍生品业务为盈利根本，首发跟单交易的差异化业务抢占市场，打通KOL渠道的交易MCN拓群跟单用户并提升交易频率，在寡头垄断的加密交易市场拓展市占率至10%+的全球第四加密货币交易所；收并以收购、投资等形式布局链上与合规以及 MCN 化需要的海内外媒体渠道

Part2.2 从产品上看，Bitget从合约起家，首发跟单，抢占市场生态位后拓展交易所与产品生态，逐渐转型为综合交易所。不管是合约还是跟单，实质都是一定资产的交易频率提升，跟单的本质类似直播，需要打通全球高粉丝黏性的KOL渠道，这除了高分成还需要交易所品牌背书确保安全性

Part2.3 从团队上看，创始团队强金融背景，重产品创新；22年起扩张团队着力运营及增长，23年团队开始趋于稳定；24年重点拓展全球化、合规与 Web3 链上入口，这与公开披露的高管背景不谋而合——跨国市场经验丰富的 COO、负责合规法律 GR 的 CLO 与投资 BitKeep 的 CEO

Part2.4 🌟从发展史上看，Bitget从衍生品转型综合交易所，多维布局运营，不断上新资产带动BGB走独立行情持续上涨；BGB在21-22年每次新高后平均回调30%后平均蓄力上涨250%，23-24年常呈现-50%后的双顶形态，筹码消化压力大，或新高后平均回调20%后平均蓄力上涨180%，目前新高后回调40%

Part2.5 从用户增长史看，2020开始Bitget 立足东亚辐射亚洲，打通KOL渠道是东亚用户增长关键，该模式从2021以欧洲为据点逐渐复制拓展至中东非洲，2022凭借梅西代言后夺冠打入拉美市场，Bitget在2023年增速加快，目前累计用户数达4000万，东亚占比20%+

Part2.6 从平台资产看，Bitget 自控程度高，资产储备透明丰富，平台资金储备比率176%，共30亿美元，完全覆盖用户资产；六年0安全事件奠定 Bitget 安全品牌，近4亿美金的 CEX 第二大保护基金等于超额抵押用户存款，保障资金安全

Part2.7 从明星业务看，Bitget首发交易跟单在行业领先，降低交易门槛，扩大加密资产普及度；合约类似直播，跟单类似直播带货，创新提高变现效率途径；走 MCN 路线做跟单业务能放大 Bitget 在合约业务积累的优势，所以KOL渠道的扩张落地是跟单业务的重中之重，可观察跟单交易数与跟单交易收益

Part3.1 平台币是帮助交易所吸引新资产流量与促进用户资产沉淀的关键工具，是衡量交易所运营状况的晴雨表；平台币的两大核心属性是资产属性和工具属性，前者是交易所的价值投射，后者是交易所运营的“积分类”工具

Part3.2 平台币市场近况更新：BNB稳坐龙头，从交易量与市值比看BGB与OKB相对低估；平台币早期的造富效应显著，平台币因筹码集中而行情较为独立：2021BNB在两个月内翻15倍，2022年市场熊底时，OKB与BGB逆势上涨；平台币交易流动性上看OKB较弱，BGB较强

Part3.3 BGB 作为平台代币：平台价值的唯一市场体现载体，仍在发展早期有潜力，但筹码集中是平台币的共性，币价走势很大程度上取决于主体意志，发行平台币是融资渠道更是共建手段，共识强化需要资产沉淀，而资产也可以成为工具强化生态并提高转化，而围绕 BGB 不断上新服务是 Bitget 对 BGB 的赋能手段

Part3.4 BGB 作为运营积分：贯穿在不同产品与业务之中，贯穿在交易所、项目方与用户的三方关系之中，借用项目方的B端利益，用服务留存C端用户及其资产后，以BGB的金铲子属性进行分红让利的C端预期固定，形成资产沉淀到资产增量的正循环，与此同时帮助B端获得早期流动性与早期用户，又让利C端共建生态。