加密大猎手说：牛市洞察之本轮牛市BTC能涨到什么位置？

牛市洞察之三：本轮牛市BTC能涨到什么位置？

本文是我对BTC历史周期观察思考数年之后的成果，希望能对所有看到这篇文章的朋友有所帮助。

BTC 自诞生以来已经经历了四个完整的牛熊周期：

第一个周期：2010年7月至2011年11月
第二个周期：2011年11月至2015年8月
第三个周期：2015年8月至2020年3月
第四个周期：2020年3月至2022年11月
第五个周期：2022年11月至今

第一个周期时，加密市场刚有雏形，BTC市值很小，所以行情发展很快，周期较短。第二第三个周期大致都遵循着“上涨趋势两年，下跌趋势一年，底部震荡一年”的模式，一个完整周期耗时四年左右。
第四个周期由于2022年11月FTX暴雷后的震仓使得底部筹码交互比较充分，再加上后续ETF因素影响，所以该周期没有熊市的二次探底，时间跨度较短。
第五个周期到现在已经运行了20个月了，本轮BTC牛市周期已经过了一多半了。

很多投资者比较关心的一个问题就是本轮牛市中BTC会涨到什么位置，下文将用我发现的牛市顶点价格间价格变化率与二阶变化率来对本轮牛市BTC的顶点价格进行推算。

*第一轮牛市在2011年6月8日到达顶点，顶点价格为29.64美元，第二轮牛市在2013年12月5日到达顶点，顶点价格为1153美元，第三轮牛市在2017年12月16日到达顶点，顶点价格为19497美元，第四轮牛市在2021年11月10日到达顶点，顶点价格为68419美元。
*第二轮顶点价格是第一轮的38.9倍，对数价差为3.66，两个顶点相差911天，一二轮顶点间价格变化率（对数价差/间隔天数）0.00402,记为K（1,2）；
*第三轮顶点价格是第二轮的16.91倍，对数价差为2.83，两个顶点相差1472天，二三轮顶点间价格变化率为0.00192，记为K（2,3）；
*第四轮顶点价格是第三轮的3.51倍，对数价差为1.26，两个顶点间隔1425天，三四轮顶点间价格变化率为0.00088，记为K（3,4）。
*可以进一步算出，K（2,3）/K（1,2） =0.4781；K（3,4）/K（2,3）=0.4586.。可以看出，相邻牛市顶点价格变化率之间也存在较为稳定的比例关系，这一比例可以看做是牛市顶点价格的二阶变化率。

从上表可以看出，各轮牛市顶点之间的价格变化率是越来越小的，这意味着各轮牛市顶点之间连线的斜率越来越小，如下图所示。

考虑到每经过一轮牛市BTC的市值都会出现大幅上涨，而市值越大上涨越困难，所以可以预计本轮牛市顶点与第四轮顶点之间的价格变化率会再次按照二阶变化率下降。
二阶变化率目前只有两个样本：0.4781和0.4586。其均值μ=0.4684，标准差σ=（0.4781-0.4586）/2=0.0098。
下文推算本轮牛市BTC顶点时将考虑二阶变化率的五种可能性：μ-2σ，μ-σ，μ，μ+σ，μ+2σ。

还有一个需要考虑的重要参数是本轮BTC牛市的结束时间。
从BTC牛市顶点时间间隔来看，二三轮牛市顶点与三四轮牛市顶点之间相隔时间差不多都是四年，从这个角度来说，本年BTC牛市结束时间应该是在2025年11月。
从BTC牛市持续时间来看，第二轮、第三轮、第四轮这三轮牛市的平均持续时间是24.3个月。从这个角度，本轮BTC牛市结束时间应该是在2024年12月。本轮BTC牛市启动的早，所以有可能结束的也比较早。
不过考虑到特朗普的高胜选概率以及他与加密行业的关联度较高，所以BTC牛市即使结束的较早，也更有可能是在新总统就职前后，也就是2025年1月20日。

接下来将按2025/1/20和2025/11/10这两种结束时间来对BTC顶点进行估算。
假设二阶变化率为μ=0.4684，牛市结束时间为2025/1/20。那么可以算出第四轮牛市与本轮轮牛市顶点之间的价格变化率为0.000880.4684=0.00041，两个顶点之间的时间间隔为1167天，那么 两顶点间对数价差为0.000411167=0.481；
价差倍数为exp(0.481)=1.62；
本轮牛市顶点估算值为68419*1.62=110684。
根据这种算法可以得到下表：

根据推算结果，如果牛市在2025年初结束，那么本轮牛市BTC顶点在108000至113000之间；如果牛市在2025年末结束，那么BTC顶点在122000至128000之间。

根据上述计算结果也可以在一定程度上反推牛市结束时间。如果在今年末明年初BTC就涨到了10万以上，那么BTC牛市大概率快要结束了。反之，如果到了明年初BTC离10万还有较大距离，那么BTC牛市大概率还会持续一段时间。从目前的行情走势来看，似乎明年上半年牛市结束的概率更大些。

当然BTC上涨的结束不代表加密牛市的结束，山寨季的结束大概率会延后一段时间，比如BTC在2017年12月16日见顶，而大多数山寨币又过了一个月才见顶。

上述推算过程的核心是提出并利用了顶点间价格变化率和二阶变化率这两个概念。

如果想直接通过计算相邻顶点之间的价差来推断下轮牛市的顶点是存在困难的，一二轮顶点价格相差38.9，二三轮顶点价格相差16.91倍，三四轮顶点价格相差3.51倍，二三轮顶点价差是一二轮顶点价差的16.91/38.9=0.43倍，三四轮顶点价差是二三轮顶点价差的3.51/16.91=0.21倍，相邻顶点价差之间不存在稳定的变化关系，那么就很难据此推断下轮牛市的顶点价格。

市场是价格与时间的二维运动，上述分析的主要缺陷在于只考虑了相邻顶点之间的价差，而没有考虑相邻顶点之间时间间隔的不同，特别是一二轮牛市顶点之间的时间间隔明显小于二三轮和三四轮之间的时间间隔。

顶点间价格变化率既考虑了相邻顶点之间的价差，也考虑了相邻顶点间的时间间隔的不同，从而得到了相邻顶点价格变化率之间的稳定关系，即二阶变化率，进而能够据此对本轮牛市顶点进行推算。