Dr.PR说：当前加密市场周期判断：熊还没来，牛也刚磨刀，目前更像风暴前的集结而非落幕前的退潮

我对当前加密市场周期的判断

核心结论
我们仍处于新一轮牛市的早期阶段，距离真正的狂暴上涨（以及随之而来的熊市）还有一段路。判断依据主要有以下五点：

1.尚未出现系统性爆雷
上一轮牛转熊的拐点伴随着 Luna、3AC、FTX 等高杠杆巨头接连倒下。
本轮迄今只见散发性的黑客事件，涉资规模有限，并没有类似“大规模去杠杆”的链式崩盘。
没有深度爆雷，就缺少令市场整体去杠杆、情绪彻底转熊的催化剂。

2.杠杆扩张仍在“试探阶段”
目前衍生品持仓和链上借贷虽在增长，但机构与散户都相对克制，远未到放开手脚“梭哈”加倍的时候。
只要杠杆总量没有失控，牛市动能就不会被迅速反噬。

3. 本轮的主导力量是“主权与养老资本”
   过去的周期往往由明星企业或家族办公室先行；这一次的叙事是 政府层面将比特币纳入储备，并带动主权基金、养老基金等深口袋机构进场。
   这类资金规模庞大、持仓期限长，能把比特币价格推向 15–20 万美元，为后续散户 FOMO 铺垫舞台。

4.散户与 DeFi 杠杆的“第二波”尚未来临
当政府与机构托底后，散户情绪才会真正被点燃，大量资金通过 DeFi 协议上杠杆，进入信贷扩张周期。
那才是“狂暴大牛市”的加速阶段，也是风险累积最快的阶段。

5.未来熊顶的标志：内部高杠杆 + 连环爆雷
需要警惕链上或中心化平台出现 高杠杆链式踩踏——一旦出现类似 Luna/FTX 级别的单点失控并迅速蔓延，就意味着顶部已至。
目前尚未观察到这类风险苗头，因此谈“熊市已至”为时过早。

总结

现在的位置：牛市初段，机构与政府布局期。

接下来的催化：主权与养老资本持续买入 → BTC 冲击 15–20 万美元 → 散户 FOMO + DeFi 杠杆全面扩张。

真正的警戒线：关注是否出现系统性杠杆爆雷；那才是熊市序幕的可靠信号。

换言之：熊还没来，牛也刚磨刀。 目前更像风暴前的集结，而非落幕前的退潮。