CRYPTO MIAO说：从产业视角看U卡行业的发展

从产业视角看U卡行业的发展

曼昆老大 @Honglin_lawyer 让我群里回一下对U卡的看法。我写了写有点偏题又有点长，干脆发一篇。

首先U卡的遇到的问题太大了太杂了，大家整天讲合规，总是行业研究者在做合规，说这要合规那要合规。U卡创业者听了头皮都发麻了，这么搞还怎么做？

我从产业角度来分析一下，让合规往后稍稍，让项目先跑起来。

1.首先要想U卡是怎么做的？现在市面上的U卡比如infini或者BY、BG，本质上不是真正的自己发卡，是挂靠了个机构，相当于开了个API，你借别人的渠道，你挂一个保证金池进去，每次用户消费就保证金池子里面扣。
2.你借别人的渠道，那么就有成本，发卡方要赚钱、master visa要赚钱、支付宝 Apple PayPal微信要赚钱。用户信用卡刷100，银联通道商户收到98，国际通道收到97。商户本来就是亏的，中间渠道手续费都赚去了。
3.你可以赚手续费啊，没错，目前市面上我测下来刷卡汇率最便宜也是1.5-1.9%，多的2%+，你别看哪些吹的什么1%甚至以下的都是吹的，自己实测就知道。为什么降不下来，因为成本在这里，你不收费怎么活下去啊，刚开始几个月半年你可以补贴，时间久了能保证一直可以融到钱？所以U卡一直做广告、拉人头，没有客户没有融资活不下去了啊。
4.那么U卡除了风险隔离还有什么优势，你再贵就没有用户了啊，再贵的话还不如找OTC出金，找靠谱OTC稍微贵一点也比U卡便宜了。而且U卡刷卡场景都是小额，大额的支付宝 微信这种付款端都要额外再收3%。
5.对了不是还有资金池么，赚资金池的钱？这又有两点，首先你有没有这个理财利差的渠道？这点像交易所有天然的优势，自己本来就有业务，弄个池子对接就行。做U卡的有没有自己的放贷渠道？你没有就得借别人的池子，他们的池子你信不信得过？池子的流动性怎么样能否顶得住突发的大额提现？什么你给用户搞限流？分分钟被传资金断裂死亡循环了。
6.资金池很浅。很浅什么意思，就是U卡的用户都不会往池子里面放太多钱，一般都是用多少放多少，用完了再转。交易所都还信不过，谁能信得过U卡发行方啊。所以你别看用户多、池子资金TVL多，但是里面的不用的沉淀资金少啊，你可以拿去做理财套利的资金少啊，需要动用的资金比例高啊，很大一部分只能搞搞活期。USDT你羡慕不来啊，人家是貔貅只进不出，框框的发币，你这个短期内进多少花多少的可不一样啊。所以比较老牌的像http://Crypto.com发卡，就鼓励用户锁仓，锁仓越多可以申请的卡片支持用途越多、手续费越少、质押奖励越多，只有资金沉淀了才支持U卡商进行操作啊。

7. 保护自己的合规。啊终于到合规了，首先不管怎么样你合规+审计总要装模作样弄一个吧，这又是成本。你的资金池要托管方吧，托管方你得背调审计吧，对方是不是要提供担保什么的？你找大机构做托管，费用问题又来了你这小小的U卡资金池承担的起嘛。你找小的资管做托管，你是不是怕对方跑路了？到时候亏了几千万上亿，全网追讨的不是托管方而是你啊，而你还在苦逼的和托管方打官司。借用infini访谈里面说的，合规最大的作用就是保护自己啊。
   8.应付监管的合规。现阶段这算是问题？我觉得这都不是问题，卡片发行方又不是你，主体又在离岸小岛，资金全是托管的，哪个国家的监管会来找你。违规了怎么办，被监管查了怎么办？应该是反过来问，监管能拿你怎么办，走的是正规发卡+正规国际支付渠道+正规消费场景，以上的渠道又完全不是你的责任，能有什么问题？用户去套现怎么办，那是违反外汇管理条例+虚假交易和你发卡方无关啊，监管无非就是把卡号字段一封了之不让用了，那被封没有用户了怎么办啊？那就吸取经验换个门面另起炉灶，怎么你还想建立一个百年U卡企业？
   9.反洗钱合规。终于到最大责任的反洗钱（AML）合规了，这个完全就是U卡发行方的责任了。其实反洗钱生态也已经比较成熟，参考coinbase、币安、okx，什么链上数据、反洗钱机构、自己的风控模型，不懂就找中介+挖人，哎呀这成本又来了。这块不做行不行？行啊你不怕CIA敲门就行。
   10.潜在的合规风险。为什么说潜在的，因为按照目前的U卡形式，资产保护+反洗钱是最大的风险，如果想拓展上下游才需要承担其他的额外风险。比如增加消费场景、支持法币出入金、拓展Web2用户、直连电商支付、搞自己的余额宝。这些就绕不开AML/KYC、证券法、外汇管理条例、投资者保护法、支付渠道建设，你和现实场景结合的越紧密，你越要合规，你越合规你越Web2，你越Web2你甚至要开发票。Web3的从业者，想去和Web2卷，得重新适应Web2体系，重新分配产业利益、权利、责任，你业务越大做的越深越广你的合规枷锁越重。
   11.那现阶段U卡怎么做。一个是先干先闯，闯出自己的模式渠道来，属于高风险投资。第二是做自己擅长什么做什么，比如渠道建设、合规风控、资金托管、理财搭配、资金清算、投研背调，做链条环节里面的供应商，属于稳赚不赔合规风险也小。

12.最重要的是熬，是活下去，等风来，等市场成熟。熬到美国的稳定币法案通过了，商家直接可以接收稳定币了，消费者可以使用无感使用ZKLogin的Web3钱包支付了，那Web2的巨头蜂拥而入和海量市场，做U卡的先发优势在手你就是老大。
13.那合规还要不要做？要做，但是要先活下去， @cz_binanceCZ创业难道是先想合规？你做大了合规自然就上门了，到时候比个4就行了。那做U卡最主要的是什么，是风控啊筒子们！是钱啊！是代码有没有后门、是合作方信不信得过、是托管靠不靠得住、是下个月的工资发不发得出。风控、风控、还是风控。你只要资金不出问题，用户的钱如数奉还，监管就睁一只眼闭一只眼，你就是大胆尝试行业新技术。要是捅了大篓子，许家印登天安门也没用啊。

最后行业研究者不要整天只喊着要合规，要考虑一下这个合规落地有没有现实的意义，合规是为行业发展做配套的，为业务服务。

如果过于纸上谈兵，应该去立法委员会了。