Murphy说：“趋势衰减”信号再出现，或让交易难度上升！

有小伙伴把“趋势衰减”理解为“即刻下跌”这是不对的，“趋势衰减”的本质是指BTC价格上涨的动能逐级递减，或者你可以理解为每一次增长的幅度都比上一次更小，直到动能衰竭，趋势结束。

本轮趋势从24年11月启动至今已经出现了3次较明显的“趋势衰减”信号。第1次出现在2024.12.7，我在12/9也写过一篇“阶段性趋势衰减的信号首次出现”的推文。文章早上9点发出，当天下午就大跌。我想说，这是恐慌情绪释放所导致的短线下跌，并不是我文中想表述的“趋势衰减”的逻辑。

（图1）

判断阶段性“趋势衰减”的依据是，当BTC突破历史前高后并同时出现以下“三要素”：

🚩1、长期持有者（LTH）加速派发，甚至已接近尾声；
🚩2、同时还出现了巨额利润的离场；
🚩3、当价格越高，利润兑现的峰值反而越低。

就如前文所说，当出现衰减信号后并不表示马上就会下跌，反而还会走出更高的高点，但每次冲高的势能会一次比一次更弱。如图1的标注1，在首次出现衰减信号后，BTC的价格在10天后反弹到了下一个相对的高点。

第2次出现衰减信号是在2012.12.25（图1标注2），这次BTC的价格在12天后反弹到下一个相对的高点。但是即便BTC的价格可以始终维持高位，但从利润出逃的规模上看，却是一次比一次小。

第3次出现衰减信号是在2015.1.17（图1标注3），与首次出现衰减信号时相比，利润兑现规模更小，说明此阶段有成本极低的远古筹码开始兑现离场，虽然数量不多，但利润极高。

‼️ 更重要的一点，也是当前与首次衰减信号出现时最大的不同点，就是长期持有者（LTH）筹码已从“快速派发”转变为“几乎停滞”的状态。

（图2）

如图2所示，从2024.12.31至今的半个多月来，LTH的派发已几乎停滞，这是一个不太好的现象。长期持有者停止派发有两个原因：

🚩1、是本轮周期内的低成本、获利大的LTH筹码，已经完成了第2次的充分换手。第1次换手是在24年3月份BTC首次突破7w美元大关时。
🚩2、是目前短期新进入市场的新需求非常有限，无法承接像之前那么大体量LTH的筹码派发。

在图2的数据中，我用底部黄色作为观察LTH派发趋势的可视信号，当黄线信号消失时，意味着LTH派发停滞或者结束。可以看到：

🚩1、在18年1月，黄线信号消失的同时趋势结束，同时也是这轮周期结束；
🚩2、在21年3月，黄线信号消失的1个月后该周期内首次冲顶趋势结束；
🚩3、在24年3月，黄线信号消失时也伴随着该轮趋势的结束。

从历史数据看，每一轮周期中LTH都会有2次或以上的派发，对应的是短期需求涌入，承接这些增量供应。随着需求减弱，LTH的派发也开始放缓，直到完全停止。

接下来高位套牢的短期持有者开始躺平装死，慢慢的被动成为了新的长期持有者。在数据表现形式上，就是LTH供应曲线逐渐拐头向上，此时BTC的价格受到上方大量套牢筹码的承压，难以形成快速突破，因此一轮上升趋势也就结束了。

当前市场对川普上台否能否尽快推出一系列对加密友好政策，例如将BTC作为国家战略储备等利好抱有期待，似乎在整体情绪上仍维持高涨。但每一次场内巨额利润的兑现，都是对新需求的一次极大的消耗！从当前新需求的评估上，我们也看到了不尽如意的表现。

（图3）

如图3所示，在每一轮趋势启动初期，都会有第一波强烈的需求出现。随着时间的推移，BTC价格仍然可以惯性的维持高位，但新需求却在逐渐下降。这种现象也是我们判断趋势是否进入尾声的一个衡量标准。

当前底部蓝色需求曲线已逐渐接近黑色的荣枯线（-0.5个标准差），与24年5月相当。而在熊市时，蓝色需求曲线通常都长期处于荣枯线以下。

当需求逐渐减弱时，可以维持价格的只剩下短期情绪，此时BTC价格会变得更加敏感，虽然未必马上结束，但谁也不知道或许什么时间某个宏观事件就突然让趋势出现拐点了。

（图4）

行情能否保持强势，根本上还得看“钱”！图4所反映的就是进入到BTC的真实资本增长趋势。无论是24年3月还是11月的增长趋势我们都能发现有巨量的资本在短期内流入到BTC，这是BTC价格的增长引擎，也是确保强趋势得以维持的基础条件。

从图4上看，在川普权利交接的前夕，即1/15到1/20期间确实看到了资本流入趋势的明显增长，但整体规模上与24年3月亦或是24年11月对比，还相差甚远。

而当前BTC的价格仍然在10w美元以上，意味着市场整体换手成本都不低，如要继续高歌猛进，从逻辑上讲应该还需要更多的场外资金入场才行。

🔹总结：

1、阶段性“趋势衰减”信号第3次出现。如果要参照历史数据，那么在17-18周期出现3次后趋势结束；在2021-2022周期出现5次后趋势结束；在2024.3月出现2次后趋势结束；

2、长期持有者派发或已进入尾声；意味着本轮周期中第2次大规模的财富转换已近完成。在21年3月LTH停止派发的1个月后趋势结束，在24年3月LTH停止派发的同时趋势结束。

3、无论从短期进入市场的新需求，还是当前流入BTC的真实资本增长趋势上看，都是肉眼可见的下降趋势，更无法与24年3月和24年11月趋势启动初期相比。

在这样的环境下，交易难度会逐渐上升，持仓体验会逐渐下降，或许将极大的考验我们的持仓心态。

当然，我仍然给不了任何投资建议。我所能做的，只是将真实的链上数据展现给大家，我个人主观观点也未必都对，还请小伙伴们理性看待，对自己的钱包负责。

‼️ 我分享的内容仅用于交流和研究，不作为投资建议 ‼️