Murphy说：BTC的每一轮周期都是一次财富转移的过程

黎明的钟声快要响起

BTC的每一轮周期都是一次财富转移的过程。例如，牛市中LTH（长期持有者）将筹码派发给STH（短期持有者）；到了熊市筹码又从STH回到LTH的手上。就像一个钟摆，始终遵循这样的内生规律不断延续，周而复始……

如果有小伙伴不理解什么是“财富转换”，或者不知道财富转换的过程与BTC大周期转换的相互关系，你可以回看我曾经写过的2篇推文：

1、“牛市结束了吗” 系列2—— 牛市中的“财富转换”
https://x.com/Murphychen888/status/1784815501585392115
2、逃顶2025 —— “链上数据”的实际应用（2）
https://x.com/murphychen888/status/1821541816933749213?s=46

我们说每个BTC都存在于某一个utxo中，而utxo具有的时间戳功能意味着每个btc都有一个年龄，这个年龄不是指它被挖出来的时间，而是从最后一次移动到当前的时间。

按照不同币龄把BTC持有群里进行划分，可以组合成各种数据模型。例如大家耳熟能详的ahr999，其设计灵感就来自于“币价对币龄呈现线性关系及拟合后的结果”

而我把“1d-1w”（即小于1周的币龄）和“1-2y”（即1-2年的币龄）的已实现价值曲线单独拎出来，通过可视化数据来观察本轮周期的发展进程。

之所以是1d-1w和1-2y，是因为STH通常被视为新的需求，而1d-1w最能代表STH的特征。而1-2y又是LTH中最为活跃的筹码，对于周期的转换起到关键性作用（更长币龄的筹码很多在1-2轮周期中都不移动）。

图中红线是1d-1w的已实现价值曲线，蓝线是1-2y的已实现价值曲线。在熊市的低点，“持币群体（老币）”占据了财富的主要比例，1-2y的曲线达到了其周期性顶点。在牛市的顶峰，“投机群体（新币）”主导着市场供给，1d-1w曲线达到周期性顶峰。

因此每当红线与蓝线交叉时，就是周期中财富转换的临界点。红线上穿蓝线，意味着财富转换开始，通常这才是真正的牛市开启，或者会伴随着主升浪行情；红线下穿蓝线，意味着财富转换完成，牛市结束。

在2016.7-2016.11出现过一次上穿又快速下穿的情况，当时趋势被中断了4个月。而在本轮周期同样的，在2024年3月9日这一天红线出现了短暂的上穿，随即又在4月15日下穿蓝线，直至今日趋势被中断了6个月。

但积极的一面是，目前红线和蓝线似乎即将形成交叉，是不是说黎明的钟声快要响起了呢？