Phyrex说：通过稳定币来衡量币圈流动性的变化，是该买还是该卖？

通过稳定币来衡量币圈流动性的变化，是该买还是该卖？

先说结论，随着美联储对于货币政策的调整，已经逐渐从货币紧缩向货币宽松转移，投资者的风险偏好在上升，所以不论是 USDT 还是 USDC 市值的上升都代表了投资者准备或已经下场的动作。

目前仍然有大量的 #BTC 和 #ETH 被投资者买入，不论是因为流动性的原因，还是因为长期投资者仍然在增持，都可以看到只要美国经济不出现衰退，大规模下跌的可能性较小，而一次大规模爆发的概率较大。

正文开始

在上一期的推文中已经用数据明确了 USDC 在目前市场上作为成交量的领导地位，而 USDC 的市值变化和 #BTC 的走势保持正相关。USDC 可以看作是美国风险市场流动性的风向标。

对于 USDT 来说，主要的业务已经不仅仅是在币圈，相对于 USDC 更加纯粹的美国投资者，USDT 更加的复杂，而且下场率相比 USDC 也有很大的差距，所以目前 USDT 未必是衡量币圈流动性的主要参考。

另外很多小伙伴关注到上一个周期包括 BUSD，DAI和TUSD对于市场的支持，大可不必，现在这三个稳定币更多的份额已经被USDT和USDC蚕食，部分被FDUSD和PYUSD瓜分，稳定币市值的总量反而在继续提升。

说人话，USDC和美国投资者目前在积极的买入，外部资金在持续的流入USDC，为买入提供动力，美国投资者当前周期中增持的主力，从购买趋势来看，目前仅仅是正餐前的前菜。

回到数据，我们先看第一张图。

在这张图中可以明显的看到代表USDT市值的绿色和代表了USDC市值的黄色到目前都有增加的趋势，其中USDT在陆续的刷新市值的新高，而USDC虽然有所增加，但是并未回到2022年的高峰，主要的原因还是在于当时硅谷银行暴雷牵扯到了USDC的托管。

但实际在资本的利用率上我们已经知道了 USDC 为主的美国投资者为目前的币圈提供了购买力的基础，而虽然 USDT 的市值在不断的刷新，但实际上转化成币圈的购买力还是非常的低，在第二张图中就能看到，在2022年以后不论是抄底的资金，还是资金在链上的转移，USDC都更胜一筹。

如果考虑到 USDT 的市值是 USDC 的3.3倍，而 USDC 在链上的转帐活跃度是 USDT 的20%以上的话，可以更加明显的感受到，美国投资者目前的活跃性会数倍高于亚洲和欧洲的投资者。在上一篇推文中，我们也看到了 USDC的下场转换成购买力会更多，而 USDT 更多的则在交易所中积累，到现在仍然维持这种情况。

第一张图中的紫色线可以看到，虽然BUSD，DAI和TUSD在现在已经沉寂下去了，但到目前五个稳定币的总市值还是和2021年不相上下，主要就是 USDT 的市值在大幅的增加，而部分BUSD，DAI和TUSD的市值则被 USDC，FDUSD和PYUSD瓜分，其中 USDT 获得了最大的一部分，其次是 USDC ，而FDUSD目前的市值只有28.2亿美元，PYUSD的市值只有7亿美元不到。

所以稳定币的市值，目前就是 USDT 和 USDC 两个就足以左右当前的市场，而其中 USDT 对于 #Bitcoin 价格的影响较低， USDC 则会更多的对主流币价格造成影响。其它的稳定币在这两个霸主面前几乎可以忽略不计。

很多小伙伴目前犹豫不决的就是现在是该买还是该卖的时候，我们看第三张图。

从图中可以看到，不论是不是2024年Q4或者2025年Q1会有爆发性的行情，可以确定的是，从2022年开始并未出现爆发性的增长的趋势，尤其是可以看到从2022年开始砸盘后被抄底的大量筹码到现在仍然没有大量释放，实际的净买入量还不够高。

如果我们综合考虑稳定币市值的上涨，USDT在交易所大量的堆积，USDC仍然在持续的买入，BTC和 #ETH 掌握在大量的长期持有者手中，那么可以预示到，接下来很有可能会有一次大幅度拉升的机会。当然，这个前提是美国的经济不要出现幺蛾子。

尤其是从第三张图的下半部分来看，交易所的净头寸中，进入2024年，或者说是从2022年以后就没有出现大规模转入准备抛售的迹象，这也有两种解释，而这两种解释都是偏向于利好方面。

第一种是更多的BTC和ETH向着长期且高净值的投资者转移，这种投资者仍然是现在购买的主力，随着他们的购买即便是不进入派发阶段，那么也会削减市场的上的流通量，让价格大幅降低的可能性减少。

说人话就是持仓的主力还在继续吸筹，这点从BTC现货ETF的数据种就能看到，虽然大量的ETF投资者还算是短期投资者，但是并未出现大规模卖出的迹象，反而在逐渐的增持。也在一步步的向长期持有者转变。

第二种是目前的流动性太差，并不足以支撑大量的筹码离场，这种流动性既体现在一级市场也体现在OTC市场，尤其是后者，如果不能大规模的承接，必然会对一级市场的价格造成很大影响，这种影响是任何人都不希望看到的，所以流动性回升之前大规模抛售的可能性还是较低的。

最后第三张图还展示了一个重要信息，就是从近十年的数据来看，BTC的上涨幅度和上涨时间都是早于ETH，ETH上涨的滞后性会更加明显，尤其是这个周期在政策层面上能跟上BTC的目前只有ETH（ #SOL 可以算小半个），所以ETH在BTC爆发后（山寨季开启）的概率会很大。

因此，综合来看，我仍然是相信，在2024年的Q4可能会是一个很好的爆发点，目前保守估算爆发的概率大概在65%左右（仅个人估算，不作为投资参考，不接受维权），而左右这个概率的主要原因就是美国的经济（黑天鹅），其次就是失业率（上涨），最后是通胀（反复），共和党上台可能会增加这个概率，但民主党上台也未必会减少太多。