复盘100个Alpha标的 第四期（持续更新……）

稳定币有哪些新机会？

🧵有一个项目，它的代币在半个月的时间实现了十倍涨幅，中文区却鲜少有人关注，它就是@0xDYAD📈。

$DYAD 有怎样的创新？哪些地址赚到了钱？是否有机会成为这个周期稳定币的“皇冠明珠”？全网最详细的中文介绍在这里👇

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🔍DYAD是什么？

DYAD是一个去中心化稳定币协议，允许用户以ETH、wstETH、weETH、tBTC、sUSDe等资产抵押并铸造出DYAD稳定币。

撰稿时DYAD-USDC币对流动性挖矿APR大约30%左右，存在一定参与机会。

想要使用DYAD的服务，必须先Mint一个名为Note的NFT，该NFT价格会随被Mint次数增加而增加。用户将需要抵押的各种资产存入Note后便可以Mint DYAD本身。

除此之外，用户需要保证其抵押品比DYAD价值为150%，也就是CR≥150或LTV≤67%，否则会遭到清算。清算人偿还DYAD欠款并获得抵押品，外加20%的奖金作为回报。

DYAD的创新之处在于，通过其效用代币KEROSENE大幅提高了资金的利用率，能够允许用户通过向Note中存入KEROSENE来将CR降低至100%，并且获得该代币的Yield奖励。

简单来说，KEROSENE价格与DYAD的TVL强相关，这一机制的详解放在后文中。

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📊半个月十倍的DYAD效用代币：KEROSENE

截至撰稿时KEROSENE 市值1380万美元，FDV1.47亿美元。

自8月15日起，KEROSENE价格从0.03311美元到30日0.3467美元，涨幅约为1000%，随后跌幅最高78%，目前正在大幅回调中。
KEROSENE发布时间较短，通过历史回顾可以发现，对其币价产生巨大影响的事件是来自 @ethena_labs的sUSDe集成，增加了协议曝光度。

另外前些时候DYAD-USDC的LP ARP曾一度超过100%，吸引了大量用户通过资产参与质押，各种从而带动了KEROSENE价格的大幅上涨。

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到底谁在赚钱？KEROSENE获利地址分析(Part I)

KEROSENE二级市场前十名收益地址如下，我们对收益率超过100%的地址操作进行详细回顾。

第一名0x22b98bd46a95ba46a7d53845b3ff252c15b5870f
头寸价值：32.7万美元，PNL：25.9万美元，PNL%：384%

该地址在官方宣布审计完成后就大量集中建仓，并且仅在tBTC集成时卖出过1.52ETH，后一次都未卖出过，自然成为了目前最大的盈利地址。

我们可以合理推测该用户铸造了DYAD，通过大量存入KEROSENE来加速XP的获取。

第二名0xd622ed5c5ab99870c22f2b08139b8c5bdfb3fb56
头寸价值：30.1万美元，PNL：25.2万美元，PNL%：517%

与第一名类似，该地址也是在审计完成后大量建仓，并且后续回调中多次买入，达到了最高的盈利倍数。

第三名0xa6fbed20f7b1329a1e13bd03c95b8cecbaf7e1ba
头寸价值：10.3万美元，PNL：8.2万美元，PNL%：388%

该地址仅在4月刚发币时卖出了一部分，其筹码应该是通过空投而来。

一个月前其大量存入LP并且分钱包，根据记录追踪到两个钱包：0xe279c27ecec534ad1fa90cc207f73b888dffe0e3
0xa6fbed20f7b1329a1e13bd03c95b8cecbaf7e1ba
其操作都是选择做LP或是其他位置类型，没有直接的卖出行为。

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到底谁在赚钱？KEROSENE获利地址分析(Part II)

第四名
0x1bfc74841fe9ec54ee4013458c98f6907f17e31d
头寸价值：8.1万美元，PNL：5.5万美元，PNL%：271%

该地址在KEROSENE爆发当天买入9.9枚ETH，但是并未选择在8月30号高点止盈，未进行任何卖出操作，可以进一步观察。

第五名0x8b81d31e821e4d665e599441bdf497cd2c9982c8
头寸价值：5.1万美元，PNL：4.1万美元，PNL%：400%

该地址在 @CoWSwap中通过其他代币大量进行置换KEROSENE，售出均在7-8天前，转出和置换了其他代币一部分。

第六名0x5734e56b389f345fe32abc1a6c54d49152284f79
头寸价值：4.7万美元，PNL：3.7万美元，PNL%：369%

该地址仅在5月1日买入2.76枚ETH，又在 @paraswap 中买入10000USDT，目前为止都暂未卖出。

通过复盘我们可以发现：

这六个地址都是在相对早期买入，坚定持有来获得的高倍收益，并且他们都从未止盈，证明他们对于DYAD协议本身的看好，选择做长期投资者。

参考他们的操作，现在已经大幅回调了的KEROSENE已经进行了第一波泡沫消除，回到了合适的建仓区间，可以进一步关注其TVL的动向。

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DYAD究竟有哪些创新？

1⃣关于Note

DYAD平台的门槛是一个名为Note的NFT。要想存入抵押品铸造DYAD，或进行一切生息活动都需要持有该NFT。

• Note会通过元数据来跟踪用户的钱包信息，包括存款、借款金额、XP以及KEROSENE的金额；
• 用户可以自由交易Note，包括Note中的抵押品和已经铸造了的DYAD；
• Note拥有一个自己的Bonding Curve，以第一张Mint价格0.1ETH为起点，随后的每一次Mint价格增加0.001ETH，不设硬顶，下限一直升高。

现在，Mint一张Note已经需要0.5 ETH，也可以在二级市场中获得👉http://opensea.io/collection/dyad-nft

2⃣关于XP

DYAD XP是一个Note上的元数据特征，会随着时间推移而逐渐积累，这一积累进度取决于用户在Note上存入的KEROSENE数量。

• XP通过在DYAD生态中积累和提高用户收益来激励长期用户；
• 如果用户从Note中删除KEROSENE，将损失部分XP；
• XP以0.000000001 XP/KEROSENE/秒的速度积累。

以DYAD-USDC的LP计划为例，目前APR30.5%。如果用户是Note持有者往其中存入了KEROSENE，并正在为该池子做LP，则XP会增加KEROSENE的收益率。XP越多，KEROSENE收益率越大。

用户可以通过如下链接领取奖励
http://app.merkl.xyz/ethereum/pool/2/0x8B238f615c1f312D22A65762bCf601a37f1EeEC7

3⃣KEROSENE作用

首先需要明确的是，KEROSENE不计入DYAD的TVL中。

由于CR限制，每个用户最多只能达到67%的LTV，还剩余33%的抵押品资产未能充分利用，资本利用率较低。

如果用户想将自己的CR提升到100%，则需要向Note中存入KEROSENE，存入数量由未利用的剩余价值/超额抵押价值决定。需要存入的KEROSENE的价格公式如下：

其中，
X= 存入KEROSENE的单个价值
C= 协议中所有外生抵押品价值（TVL），不包括KEORSENE本身
D= DYAD稳定币的总供应量
K= KEROSENE的流通量

需要注意的是，场内KEROSENE的价格与二级市场价格不同。

理论上，从上式可得知场内价格由供需关系决定，可能会与二级市场存在一定价差。但结果上而言，场内TVL会直接对二级市场价格产生调控作用，我们仍可以简单粗暴地理解为TVL与币价强关联。

例如：根据撰文时实时数据，假设此时存入1500美元，能够Mint 1000美元的DYAD，若想要CR=100%，需要再购买500美元的KEROSENE存入Note中，则此时KEROSENE价格为：

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关于「稳定币新星」 @0xDYAD 的总结

DYAD协议为我们描绘出了一个完整的系统飞轮：

• 用户进入DYAD，Mint同名稳定币；
• DYAD TVL增加，公式分子增大；
• 场内KEROSENE价值增高，二级市场价格攀升；
• Note中的KEROSENE Farming Yield增加；
• 吸引更多新老用户加入，TVL再度增加。

通过多个数据来看，DYAD TVL目前有所回落，这也与KEROSENE币价的上涨有关，许多获利者选择止盈。

大部分获利者都是通过ETH存入的，而往往ETH本位的资产都可能会受到市场价格波动而撤出流动性。

这也暴露出了协议的一部分缺点：
TVL在早期与二级市场价格挂钩，导致既得利益者的离场又对TVL本身造成了冲击。

好的方面是：
TVL整体仍保持了良好的增长趋势，并且目前在市场中逐渐受到关注。最大的一些获利地址都是长期主义者，鲜有卖出的行为，选择在长线上看好DYAD的发展。

另外，由于其良好的飞轮效应带动，同时DYAD-USDC池充当了DYAD通往流动性的桥梁，覆盖了所有USDC的使用场景，系统整体仍处于正循环中。

至于DYAD最后能否真正解决稳定币不可能三角，成为这一轮的又一个顶级Alpha，或许还需要更多时间才能验证。

*文中所有内容均非投资建议，DYAD TVL不到3000万美元，其飞轮及代码安全性尚未被大额资金检验过可靠性，参与此类项目请务必谨慎第一，注意本金风险。

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