一句话概括 @CryptoPainter_X的交易经历：2018年进入市场，但在那一轮周期并没有赚到钱，2020年“312”之后开始深入学习交易，之后靠着量化走上正轨，在2021年的牛市收获了丰富的回报，并形成了稳定的交易体系，一直延续到了这个周期。

这场对话中，Painter分享了他一路走来关于交易的经验总结，也给出了接下来市场走向的判断以及如何操作的参考。在这里感谢 @Groger62757745推荐 @CryptoPainter_X来参与对话交易员。

*所有文字仅做分享，不构成任何投资建议。

一、关于交易员Painter
交易的核心是「人」，一个人的经历、背景、性格、资金属性决定了TA交易策略的养成。

1⃣Painter的交易策略是什么？
1）资金体量和配置：

• 把加密市场定位为超风险市场，配置不超过总资产的30%
• 投入加密市场的资金主要分配在中低频的量化上（趋势策略），确保每一轮牛市不会踏空，每一轮熊市不会死扛

2）预期收益&可承受回撤：

• 收益预期来自量化的数据回测，理想情况下，在不带杠杆的情况下，年化收益一般能够在50%左右，如果带上两倍杠杆再算上长时间的资金复利，收益率会更高。
• 任何交易的入场和出场，始终以止损作为核心，不论是风险多低的交易策略，都会设置止损。Painter的建议是，每笔交易设置一个亏损上限，比如2%-5%的本金，控制住了单笔交易的回撤，才能够保持住情绪上的稳定。很多情绪化交易的开始，就是来自于单笔交易止损过大，而因为人的锚定效应，会始终想要赚回先前止损的金额，从而忘记风险，逐步扩大杠杆，直到上头，出现过度交易与赌博式交易。

3）交易逻辑：

• 在加密货币市场当中，趋势永远是所有盈利的源泉。
• 在加密货币市场当中，要用时间做杠杆，而不是用资金做杠杆。
• 长期存活，等待流动性的红利周期，是在加密市场最有效的一条策略。

2⃣Painter为什么会形成这样的交易策略？
1）关于量化
Painter2018年进入市场，早期做主观交易，持续了两年左右的时间，基本上没有收益，在2020年312的流动性危机之后，下定决心开始做量化，在这个过程中认知到了市场运行的一些逻辑规律，交易开始走上正轨，并且在2021年的牛市中获得非常可观的回报。

目前主要的资金分配在量化，做中低频的量化策略，偏向趋势类型。Painter认为，中低频的量化永远是在价格涨了很多的时候才开始买，价格跌了很多的时候才开始卖，听上去是反人性的，但事实上是非常顺应市场趋势的。历史的收益证明，只要有趋势，只要有大级别的波动，趋势策略都能吃到，只是需要跟时间做朋友。

Painter建议，如果有了一套可行的量化策略，尽量交给机器人来做交易，不要手动操作。一旦手动操作，就会因为人性和情绪的影响，导致策略不能坚定地执行，而量化策略做的是一个长期性的数据拟合，就是如果市场长期保持同样的一个规律和逻辑，策略有过去的数据做支撑，那么它在长期的、多次的交易执行下，它就会实现盈利的正期望。Painter也写过系列文章，教大家怎样入门量化，欢迎感兴趣的小伙伴查看：
0代码基础如何开始量化交易？https://x.com/CryptoPainter_X/status/1773978839783469294
低频量化交易的基本流程框架是什么？https://x.com/CryptoPainter_X/status/1774838918112022834
如何使用我的策略AI为你编写量化策略？https://x.com/CryptoPainter_X/status/1775499266854904246
策略的避坑与优化 https://x.com/CryptoPainter_X/status/1777281989353328995
如何对接交易所（上）https://x.com/CryptoPainter_X/status/1779813919244325094

2）关于风险控制
Painter认为，如果把传统市场的股票定义为风险资产，那所有的加密货币则都属于超风险资产，在这样一个市场当中，想要实现长期稳定的盈利，学会怎样控制风险是第一步。

不管是量化，还是主观交易，开始一笔交易前，最重要的就是去考虑自己打算亏多少钱，然后根据这个制定交易计划，严格地去执行。假如有1万美元，你计划的亏损是500美元，当不带杠杆的时候，止损区间是5%，如果带了5倍杠杆，止损区间就只有1%，止损区间就会限制你的入场点位。

3⃣Painter的交易策略适合什么样的人？
在我看来，Painter的交易策略适合「想要认真做交易的人」。我和Painter都有一个观察和感受，其实这个市场有很多人是带着玩的心态来做交易的，很多时候交易非常受主观情绪的影响，也并不会从交易中总结经验教训，可能交易了很多年依旧是没有章法、原地踏步。通过Painter分享的方法和路径，可以让你养成好的交易习惯，这是真正的交易员之路的起点。

二、Painter的交易故事
以行验证的知才是真知，对于具体交易的复盘和回顾能够更直观地了解和学习交易策略的应用。

1⃣为什么会有“805”的暴跌？
这一次下跌很大原因是日元的Carry Trade。具体逻辑是：
1）比特币ETF通过后的牛市，驱动力来源于日元的Carry Trade。
从2023年开始的这一年半里面，全世界风险资产市场的主要流动性中，当然也包括比特币ETF中大量的资金流入，有相当部分其实是来自于日元的Carry Trade。从日本央行抵押借款，借到日元，之后日元换成美元，再到通过ETF购买比特币的现货，同时在CME做空CME的期货。CME的期货市场在这一轮行情当中，即使是当下为止，每个月的期货合约都会产生较高水平的溢价，这些溢价会随着合约到期的时间慢慢被磨平，而这个过程能够为在比特币市场当中去做期限套利的大资金提供无风险的年化14%的收益，这个数字远超美国国债以及美国存款利率。ETF的大量净流入会带动场内资金的情绪，链上稳定币开始大量增发，推动牛市。但这个行情的启动并非来源于全球流动性的增加，而是对原有场地资金的调动。

2）日本央行加息结合美国经济数据的衰退预期，导致Carry Trade资金还款压力增加，出现抛售。
数据预警美国经济出现衰退，市场预期美联储会紧急降息，一旦降息发生，日元Carry Trade赚取利差的这一部分资金就会形成回流，美元被换成日元再回流到日本的时候，就会导致日元汇率的升值，在日元又加息的情况下，先前在日本央行借钱的这些杠杆资金在还日元的时候，就会出现很大的亏损，于是市场形成了一种，基于日元汇率可能要上涨，流动性可能从成本层面上会出现危机的考虑，而选择大量的平仓和抛售，把借款的日元还回去，这样的一种恐慌就促成了这一波的大跌。

3）补充视角，从市场和供需来说，也“应该有这一跌”。
市场在目前这个位置已经经历了半年以上的震荡，没有出现过真正意义上的放量暴跌，长时间的区间内博弈导致市场许久没有出现大额清算，这种情况下引发高波动率行情的概率就会越来越大。Painter曾经分享过一个指标https://x.com/CryptoPainter_X/status/1811373759569543282，当比特币持续了多少天没有出现超过30%以上的日线收盘价的跌幅，那么当前的价格就还处在一个相对的高位。到这次大跌为止，大概有两年多没有出现过这种级别的跌幅了，所以市场进行这样子的一轮洗盘，或者说是清算，就是必然的一种情况了。

2⃣现在处于周期的什么阶段？应该如何操作？
1）关于走势的判断
Painter认为，现在处于流动性大牛市（参考2017年和2021年）的洗盘阶段，或者说是早期阶段，这个过程会把大量的潜在的未来可能会抛售的筹码全部洗掉，这个过程一定是残忍且枯燥且痛苦的。就像上一轮周期，很多人赚钱是发生在2021年而不是2019年，这一轮很多人在2024年也是赚不到钱的，真正赚钱要等到2025年。

当下的行情，更多的是因为日元套利的利差，使得这部分流动性敞口从日本央行出来，流入到全球各国的风险资产当中，但这跟真正的流动性大牛市是有区别的。想要以同样的模式走出来（参考2017年和2021年），还需要大约250亿美元的流动性注入。当前价格在高位震荡下行的这个过程，就是在等全球流动性恢复，等一波“大放水”的到来。

降息往往不代表着牛市的开始，而是牛市开始前的准备，Painter通过数据归纳下来的一个结论是，当美联储的利率降到1%或1.5%以下的时候，牛市才刚开始。以目前美联储的降息的日程表来算，推测下一轮大牛市应该会在2025年的年中，或者说是第三季度左右到来。与此同时，按照现在稳定币市值增长的情况，补齐250亿美元流动性缺口需要3-4个季度，时间也差不多是明年的第三季度。

2）关于操作的建议
如果认可现在是处于大牛市震荡期的结论，建议每当价格出现新低，就去抄底10%的仓位。

对于币种的选择上，虽然这一轮很多持仓山寨的人很伤心，但类比美股，当流动性很富足的情况下，罗素2000以及小盘股的涨幅会超越大盘，同样地，在流动性充足的情况下，山寨币和小市值币的表现一定会超越比特币，所以说如果认可2025年会迎来流动性大牛市的结论，在接下来山寨币跌到前低附近，建议建仓，具体项目不做推荐。

3⃣交易什么时候会失效？Stop Doing List是什么？
1）交易策略的有效性
任何策略都有盈利期和回撤期，对于Painter的趋势策略，当下的扩张区间震荡行情就很难做，5-7万这个区间的震荡已经让趋势策略回撤掉了整轮牛市的盈利，非常煎熬，而对于震荡策略，目前表现的会好一些。

对于交易策略，要认识到没有永远有效的策略，回撤与失效期在所难免，抗住回撤期的煎熬，才能收获盈利期的回报！

2）关于Stop Doing List
永远不要犯大错，因为一次大的回撤不仅会对总体的资金水平造成影响，更会损伤心态。连续损伤几次的时候，就会出现一个危险的思维：要把之前的损失一次性赚回来。在希望“一波回本”的心态驱使下，就会做高杠杆、会去重仓，加剧恶性循环。

真正长期盈利的交易员，永远不是靠一笔交易赚起来的，而是靠无数笔盈利交易的叠加。今天小亏，明天小赚，但是赚的永远比亏的多，胜率永远符合盈亏比的盈利期望水平，做上一两年随着资金的复利会做起来的。

三、Painter的【Must Read】
优秀交易员的成长，离不开持续的外部输入，学习其他优秀的人，涉猎有借鉴意义的内容。我们也可以通过其他人的【Must Read】列表可以不断积累、成长。

1⃣喜欢的交易员1）罗晟 @luosheng199806，推荐每个想要创建自己交易系统的人去关注，他的 YouTube 频道 👉https://youtube.com/@luoshengcriss

2）肥宅
2019年到2021年牛市周期的“传奇交易员”，用20万美元做到3000多万美元，当时活跃在微博，现在已经销声匿迹。肥宅的交易逻辑非常简单，他有一套交易系统，甚至没有什么指标，价格突破新高就干进去，跌回来假突破就止损，这样的一套系统长期坚决的执行，虽然胜利只有百分之十几，但收益率一骑绝尘。

我也在网上找到了一些关于肥宅交易心法的总结，贴在下面，仅供参考。如果大家知道原创，欢迎@。

• 坚持右侧交易，即顺应趋势方向操作，不抄底不摸顶，不与趋势反向。认为趋势的转势不是一天完成的，需要有一段转势期，也就是所谓的反转形态。
• 最常用的技术指标是图表形态，观察市场有哪些常见的独特图表形态，并根据图表形态的突破方向来做多或者做空。
• 擅长突破关键阻力位后做多，赌对趋势就让“利润跑”，如果是价格回调则会止损离场，曾说过“要保证在单边趋势行情到来的时候，一定要在趋势的车上，在市场阻力最小路线显现的那一刻果断出击，一击致命，入场后，如果趋势没有反转，那就一直持有。”
• 始终在币coin平台实盘做多，和空军打出了一副明牌，曾说过：“投机并不是越努力越成功，是因为幸运，行情赏饭吃。但如果没有过去五年的修炼，再幸运的行情也抓不到。投机和读书很像。寒窗苦读十年，只为了最后一飞冲天一鸣惊人金榜题名。”

2⃣推荐的书籍
1）丹尼斯的《海龟交易法》
关于交易执行以及交易规则对于所有想要严肃对待交易的人是非常重要的。
2）《威科夫操盘法》
吸筹和派发区间的知识对于山寨币和主力控盘的币非常有用。
3）《高级趋势技术分析》
帮助入门技术分析。